传统业务承压,收入利润同比下滑。公司传统业务客户主要为银行,经过多年快速增长,USB Key、OTP 等网银产品趋于饱和,银行对公司产品的需求开始下降,加之市场激烈竞争,对业绩造成一定压力。上半年USB key 毛利率提升较大,主要是产品差异及降低原材料采购成本所致。

与布比区在区块链技术上达成合作。公司正式与布比网络技术有限公司在区块链技术领域达成战略合作,未来双方将针对区块链领域的核心技术产品,身份认证及私钥保护等方面展开广泛合作。布比是国内领先的区块链技术公司,团队在2012 年就从事网络化信任技术研究,2014 年实施区块链技术和系统的研发。2015 年12 月,国内首个区块链商业应用案例在布比区块链平台启动。布比区块链已经应用于数字资产、供应链溯源、商业积分、联合征信、公示公证、数据安全等领域,并正在与交易所、银行等金融机构开展应用测试。

研发虚拟货币钱包,年内将推出。公司目前研发中的区块链相关产品是虚拟货币硬件钱包。该产品是区块链虚拟货币的安全存储设备, 属于区块链产业链中的终端辅助产品,年内将推出,为公司在区块链技术应用的拓展过程中打下第一步。

投资建议:我们认为公司对区块链的布局不断加强,公司具备安全加密技术基因,有望与区块链技术发生共振。在对内加大区块链技术的研发情况下,与布比合作强强联手,未来公司在区块链方向上的外延动向值得关注。预计公司2016-2018年净利润增速分别为3%、18%和21%,EPS分别为0.45、0.53和0.64元。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:区块链技术发展前景的不确定性。

金证股份:定增及高管增持彰显信心,创新业务加速推动

金证股份 600446

研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-11-17

传统业务强支撑,创新业务快速推动:技术为本,公司深耕传统金融IT业务,自主研发软件及服务覆盖细分行业多条业务线。根据公司2015年年报,证券行业市场份额达到56%,同时公司凭借技术优势拓展业务,由点及面,打造证券业务综合服务平台FSl.O,为客户提供标准化及定制化业务。公司实施互联网金融发展战略,由“软件+服务”1.0模式向“云服务+流量”2.0模式拓展,同时探索各类金融产品的3.0模式,逐步构建起一个涵盖证券、资产管理、综合金融、银行和智慧城市等领域的互联网金融版图。

定增及高管增持彰显信心,互联网金融战略阔步前进:面对下游市场行业发展的需要,公司在巩固传统业务优势的基础上,加速推进业务创新,在金融云领域积极部署,提出了互联网金融发展战略。根据公司公告,公司高管增持股票和第二期员工持股计划均已完成,通过二级市场累计购买公司股票金额分别为2亿和2.5亿元,对于公司锁定技术人才,提升公司竞争力起到关键作用。

投资建议:公司是金融IT领域龙头,技术实力强、优质客户资源多、市场占有率高,并且公司互联网金融战略也为公司未来业绩腾飞定下基调。高管增持股票及与员工持股计划顺利实施为公司可持续发展带来积极信号。我们预计公司2016至2018年主营业务收入分别为30.9亿元、38.5亿元和48.8亿元:EPS分别为0.44元,0.60元和0.83元,给予买入一A评级,六个月目标价为41元。

风险提示:1、市场竞争加剧:2、政策面收紧;3、互联网战略实施受阻