投资思考:被忽视的角落。A股市场对黑电的关注多集中在电视行业,机顶盒作为电视的延伸产品亦值得关注。行业龙头创维数字业绩稳健,近年资本运作较为理性,在业务布局上亦具有前瞻性。预期公司2016-2017年业绩较快增长具有确定性。受创业板市场情绪低迷的影响,公司股价近期深度调整,当前股价的TTM-PE水平相对于历史估值中枢溢价率为-28.1%,而黑电板块平均溢价+13.9%。历史比较,公司已经具有较高的投资性价比。创维在具有估值弹性的OTT运营以及汽车智能领域具有高成长性,未来在上述领域的主题性投资机会也值得关注和留意。

经营分析:创维数字是国内机顶盒龙头企业,公司主业持续向好,2016年业绩高增长具有确定性。2016Q1-Q3创维数字实现营收42.5亿,YoY+24.9%;归母净利润3.5亿,YoY+36.9%。2016年公司海外和国内电信运营商订单增加明显,此前收购Strong和创维液晶,也为公司贡献部分业绩。公司披露Q4订单饱满,2016全年公司业绩高增长无忧。公司目前在国内广电运营商市场、国内智能终端市场、出口海外销量、国内三大电信运营商IPTV+OTT销量均位列第一。除机顶盒主业外,公司未来亦将聚焦汽车智能电子系统、智能制造以及与上述业务相关的运营服务。汽车电子等新业务具有较高的成长性,未来有望对公司业绩作出重要贡献。预计2017~2018年公司业绩亦可实现稳健增长。

公司评级:预计2016-18年EPS为0.58/0.64/0.75元,对应PE25/22/19倍。考虑到公司主业增长稳定,新业务推进速度较快,给予2017EPS对应30倍PE,目标价格为19.2元。维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:OTT盒子的政策监管风险、A股系统性风险

　高德红外:军民融合典范 坚定看好民参军前景

高德红外 002414

研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-11-07

高德红外是我国民参军标杆企业,是首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业,技术实力雄厚,建成我国第一条自主可控的8时批产型MEMS生产线。与市场担心公司能否在传统军工集团的挤压当中真正进入军方采购体系不同,我们认为在军民融合上升为国家战略的背景下,公司只要具备优于竞争的对手的技术实力或成本,进入军队采购体系几乎悬念。

投资要点:

国家推进军民融合的决心不容置疑。军民融合已经上升为国家战略,今年中共中央、国务院、中央军委联合印发了《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》,党和国家领导人在多次谈话中着重强调要推动军民融合发展落实。军民融合展览由几年一届改为一年一次,且均有领导人参加,高层对军民融合的支持不仅仅体现在口头上,更有政策和行动上的支持。

军队采购体系多元化有利于武器装备水平提升。军队采购面向民营企业,向多元化发展在提升军工体系的活力同时将促使军队回归顾客角色。满足军队的需求将成为军工单位的首要目标,有利于武器装备水平的整体提升。

公司是民参军标杆企业,技术实力雄厚。公司目前是唯一一家具备武器总体资质的民营企业,具备标杆意义。雄厚的核心技术实力构成公司民参军核心竞争力,公司建成我国首条自主可控的探测器生产线,并在多个领域实现技术突破,填补国内空白。

盈利预测与估值。我们预计公司军品收入有望在明年实现较高增长,保守估计明年收入有望达到13.77亿元,实现净利润1.7亿元、EPS0.27元。公司技术实力雄厚在军工、智能驾驶、智能家居均有布局,技术(项目)储备充足,后劲十足,给予明年120倍PE,目标价32.4元,给予推荐评级。

风险提示:军品订单不达预期,估值过高的风险

　华域汽车:海外业务贡献核心增长 新能源智能驾驶蓄势待发