货币政策方面，摩根大通预计，2017年的信贷政策趋向中性。

中金公司则预计2017年货币政策逐步退出宽松，并更加注重防控金融风险。当前CPI相对温和，央行近期上调存贷款利率可能性不大，但2017年M2和社会融资总量增长目标可能从去年的13%下调至12%，与去年实际增速相比总体平稳。

梁红预计，市场利率将会继续走高，其中包括利率走廊和国债收益率。2017年央行还将上调7天逆回购利率20个基点至2.55%，而随着再通胀的继续，预期长期名义GDP增速与投资回报率上升，国债收益率可能有继续攀升的压力。

金融去杠杆大幕拉开

“一季度信贷社融超预期，资金脱虚向实，投资需求恢复，央行进行窗口指导。政策从稳增长转向防风险和促改革。”任泽平分析称，今年政府将把“防风险、去杠杆”放在更加重要的位置上，2017年有望迎来结构性牛市行情，“两会”前后是股市做多的时间窗口，围绕“经济业绩牛”和“改革红利牛”展开。

李慧勇则认为，政府防风险和金融去杠杆将延续2016年下半年以来的思路：一是行政性的监管，包括完善MPA管理以及一行三会联合监管架构的完善；二是通过调节流动性和资金价格去杠杆。

此外，陈杰预计，供给侧改革、“一带一路”仍将是2017年两会重点着墨的内容，今年更加强调混合所有制改革及农业供给侧改革。

陈杰解释称，2017年中央经济工作会议突出强调了国企改革，并提出“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”，结合电力、石油等七大垄断领域央企混改加速、地方国企混改政策纷纷落地，今年混合所有制改革将全面深化。而“环保、医疗、农业”等传统“两会”热门行业，在会议召开前就已率先启动行情。

两会行情正式启幕 个股分化或将加大

周四沪深两市小幅高开，全天震荡走低，沪指再度跌破5日、10日均线，创业板指跌破5日线。截至收盘，沪指跌0.52%，报收3230点；深成指跌0.49%，报收10367点；创业板跌0.6%，报收1920点。盘面看，次新股、锂电池等板块相对较强，快递、一带一路等板块跌幅居前。个股总体跌多涨少，涨停板数量较日前大幅减少，显示市场赚钱效应减弱。

本期，我们谈谈宏观经济数据、资金面和利率的变化。资金面，周三，央行逆回购到期规模为700亿。虽然央行进行了100亿7天期、100亿14天期和100亿28天期逆回购操作。但央行资金净回笼400亿元。资金面偏紧仍然是影响市场主要因素之一。利率方面，10年期国债利率上行接近3.5%、10年期国开债接近4.2%，SHIBOR隔夜利率回升至2.5%，一个月期限以上的长端Shibor利率维持在4%以上。整体利率水平处于上升通道。宏观经济数据方面，中国2月官方制造业PMI指数51.6%，环比上升0.3个百分点，略好于预期，连续7个月位于扩张区间。虽然2月中国经济继续回暖，但尚不能断言趋势形成，经济下行压力仍然存在。而短期经济韧性表现较强，反而使得央行维持中性偏紧的货币政策更有底气。所以我们对整体宏观经济层面还是保持偏谨慎的态度。