3月5日，全国两会即将召开，货币政策一如既往成为公众关注的焦点之一。关于今年我国货币政策的基调，中央的定调是中性。不过近期市场已经感受到了一点微妙的变化，无论是1月央行上调MLF利率，2月上调逆回购利率等缩紧银根行为，还是日前央行发布《2016年第四季度中国货币政策执行报告》中多次提到货币政策调控框架的转型言辞，均清晰地表明了下一阶段货币政策“抑泡沫”“降杠杆”的决心。

那么，中国是否真的已经进入加息周期?央行今年使用最多的工具将会是哪一项?哪些因素又会加大央行下一步货币政策的难度?两会中又会释放什么样的关于货币政策的信号?

过半网友认为中国已经进入加息周期

最新调查显示，在央行1月上调MLF利率，2月上调逆回购利率之后，54%网友认为中国已经进入加息周期，20%网友认为“加息周期”的言论言之过早，11%网友表示中国还未进入加息周期，今后降息的可能性反而更高，另9%网友则表示要等两会政府工作报告出来后再看。

那么，今年央行使用最多的工具将会是哪一项?调查显示，近半网友表示今年央行使用最多的工具会是公开市场操作，24.8%网友表示会是利率工具，15.3%网友则表示央行使用最多的将会是存款准备金率，另外10.9%网友则表示会是窗口指导。

哪些因素会加大央行下一步货币政策调整的难度呢? 21%网友表示，金融体系流动性收缩会加大央行下一步货币政策调整的难度，26%的网友表示通胀水平会加大难度，49%网友则认为，人民币汇率面临的风险会加大央行货币政策调整的难度。

当前经济数据分析

要讨论货币政策问题，首先让我们一起看看最新的宏观数据。

(1)物价方面

国家统计局的数据显示，2017年1月PPI同比上涨6.9%，创65个月以来的新高。同期CPI涨幅为2.5%，为32个月以来的新高。

海银研究中心认为，虽然1月份PPI由于翘尾因素同比大幅增长至6.9%，但是CPI同比温和上涨2.5%，PPI对于CPI的传导迟迟未出现，由于终端需求增长缓慢，导致中下游行业成本上升向下游的传导出现一定的时滞。另外，由于我国部分中间产品价格受到部分管制，因此，PPI对CPI非食品项价格传导可能较弱，通胀发生的概率不大。因此，货币政策或暂时无收紧的担忧。

(2)信贷方面

2月14日，中国人民银行发布的1月金融数据显示，2017年1月我国当月新增人民币贷款20300亿元，当月同比下降19.12%，企业和居民中长期贷款分别新增1.52万亿和6293亿元，是新增贷款主要推动力。

海银研究中心认为，预计央行对2017年信贷增速仍将保持较强的控制。整体来看，断言实体需求大幅回升为时尚早，2017年金融数据的主要关键在于防风险、降杠杆和银行处置不良资产，货币政策难有收紧的必要。

(3)汇率方面

近期人民币汇率基本稳定，政府先后出台多项监管措施，防止资本外流，1月外汇占款降幅收窄，近期美元持续走软，人民币贬值压力暂缓。

货币政策大猜想：稳健中性

中国央行研究局首席经济学家马骏日前表示，今年中国货币政策将坚持稳健中性的基调，在保持经济合理增速和通胀稳定的前提下，还要防止宏观杠杆率过快上升和避免资产泡沫。