粘胶短纤行业有望持续上行。在国内需求旺盛和出口增长的推动下，粘胶短纤价格和价差不断扩大，粘胶短纤市场价格由2016年初13000元/吨左右上涨至目前的17400元/吨。2016年国内粘胶短纤产能377万吨，产量341万吨，同比增长11%，行业开工率高，库存较低，表观消费量320-330万吨，过去几年表观消费增速超过10%。2017-2018年新增产能较少，仅有江西赛得利(17万吨，2017年)和三友化工（行情 研报）(20万吨，2018年)，行业供需偏紧，预计行业将保持高景气度。

定增扩产增强竞争力，国企改革值得期待。公司具有粘胶短纤8万吨/年、粘胶长丝2.0万吨/年的生产能力。同时，公司参股的兰精(南京)(持股30%)拥有粘胶短纤产能16万吨。公司计划定增15亿元投资建设16万吨/年粘胶短纤产能(8万吨高白度粘胶短纤维、5万吨高强度粘胶短纤维和3万吨抗菌竹纤维)，建成后公司粘胶短纤产能将达到24万吨，市场竞争力将进一步提升。公司实际控制人是南京市国资委，公司提出以粘胶纤维主业为基础，在壮大主业的同时实现战略转型;加大资本运作力度，通过定向增发等方式，快速开拓新产业，到2020年实现新产业产值占比达50%，改革转型值得期待。

亿纬锂能：传统业务持续增长，动力电池大放光彩

事件：

亿纬锂能2月27日晚间披露2016年年度报告，公司实现营业收入23.40亿，较上年增长73.45%，实现归属母公司的净利润2.52亿，较上年增长66.43%。2016年1-9月，公司实现净利润1.59亿元，第四季度单季公司实现净利润0.93亿元，公司业绩持续保持高速增长。

结论：

现金牛业务--锂原电池业务，给公司带来了大量现金流入。2016年锂原电池业务实现营业收入7.76亿，比上年同期增长11.77%。公司通过逐步实现全自动化生产，不断降低成本，在上游原材料上涨的情况下，产品盈利能力稳步提升。同时，公司锂原电池业务不断拓宽应用领域，在智能表计，智能交通、智能安防、石油钻井、汽车电子等领域都有涉及。受益于国内新能源计量系统、国家对农村电网改造、"四表合一"和智慧城市发展，国内市场需求稳定，确保了锂原电池订单的大幅增长。并积极拓展欧美市场，在智能表计市场实现了业务稳定增长。

动力电池产能持续扩张。公司作为三元动力电池的龙头企业，技术水平不断提升，在行业的激烈竞争中保持持续性的优势。在上半年受到"动力电池准入"等政策影响下，锂离子电池业务全年还实现了营业收入8.30亿，比上年同期增长160.40%。不久前公布的新能源汽车产销数据显示，2016年新能源汽车产量保持了51.7%的高速增长，这将有利于公司动力电池业务在2017年持续高速发展。

电子烟业务保持高速增长。公司控股子公司麦克韦尔营业收入7.26亿元，比上年同期增长146.59%，净利润1.25亿元，比上年同期增长227.33%。电子烟业绩增长的原因主要有：公司在电子烟业务的全产业链布局，16年自有品牌电子烟投入市场带来了较大收入和利润;下游大客户的产品结构调整使其自身的市场占有率进一步提高，推动了公司电子烟业务的高速增长。

2017年看点：(1)收购孚安特，将为孚安特提高产能利用率和拓展应用渠道，同时也扩大了公司的产能以应对不断增长的需求。(2)公司公布股权激励方案，有利于保障公司业绩高速增长。(3)公司培育一大批优质客户(陆地方舟、南京特汽、众泰汽车、华泰汽车、南京金龙)

投资建议：

预计17-18年公司的营业收入分别为54.07亿元、80.05亿元，实现净利润分别为4.11亿元、5.96亿元，对应的EPS分别为0.96元、1.39元，PE为33、23，给予"增持"评级。

风险提示：