增发完成,舰船动力平台初现。公司于2016年7月完成增发,股份和现金购买集团中16家公司股权,将大幅度提高公司的盈利水平。同时,上市公司将成为国内技术最全面的动力业务龙头企业,全球最大的舰船动力上市公司,业务范围涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力配套设备、柴油机动力、热气机动力七大动力,打造平台型公司,强化协同效应,推进上市公司实施转型升级。公司与中船重工集团、703/704/711/712/719所、中船投资签订了《盈利预测补偿协议》,承诺广瀚动力等8家公司2016-2018年净利润合计不低于4.0、5.6、6.9亿元,未来3年,CAGR将达到31%。

集团海上核动力平台空间广阔,公司未来将持续受益。据国际船舶网2016年4月21日信息,中船重工科技部相关负责人介绍,中船重工集团将先后批量建设近20座海洋核动力平台,预计每座海洋核动力平台的投资约为20亿元,每年将形成上百亿的核动力装备制造产值。集团的海洋核动力平台示范工程建成后,在全寿期40年内通过售电可实现销售收入约226亿元。我们认为,七一九所下属海王核能100%股权已注入中国动力,在海上核动力平台的带动之下,相关配套企业有望全方位受益。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.78、1.03、1.33元,参考业绩承诺,我们预计重组中的16家公司于17年按股权比例产生净利润总和为15.43亿元,我们参照舰船、航空发动机板块可比公司给予17年60倍市盈率;中国动力原业务17年净利润2.49亿元,参照汽车零部件可比公司给予17年20倍市盈率。则公司总市值为821.30亿,总股本17.39亿股,对应目标价47.23元,维持“买入”评级。

中电广通:海洋电子信息新力军 维护海疆保安全

中电广通 600764

研究机构：国泰君安 分析师：张润毅 撰写日期：2016-12-20

维持目标价40元,空间39%,增持。南海捕获美国水下潜航器事件,折射出我国海洋安全形势严峻,海洋信息化建设刻不容缓,公司作为海洋电子信息新龙头,其独特优势与稀缺性尚未被市场充分认知。维持2016-18年重组前EPS预测为0.11/0.13/0.15元(重组后备考EPS为0.16/0.20/0.25元),目标价40元,增持。

海洋信息化将进入加速期,水下信息体系建设是重中之重。12月17日杨宇军表示,我国海军在南海有关海域发现美国无人潜航器,长期以来,美军频繁派出舰机在中国当面海域进行抵近侦察。我们认为,此次事件只是中美海权争夺日益激烈的缩影,我国海洋信息化需求迫切。据我们测算,到2025年仅舰船电子装备市场规模将超过600亿元,而水下作为未来信息化海战主要战场,将成为重点发展领域。

公司是国内水声信息传输装备龙头,也将是中船重工集团电子信息平台,稀缺性凸显。1)水声传输是水下通信的核心技术手段,是水下信息网络最重要的组成部分,该领域技术门槛较高;2)据11月16日重组预案,拟注入的长城电子是我国海军水声信息传输和水下武器系统等装备的核心供应商,竞争优势明显;3)集团电子信息板块几乎涵盖海军所有电子信息装备,据我们估算该板块利润达18-20亿元,未来资本运作空间较大。

中船防务:军船受益于海军装备快速发展 民船期待行业回暖

中船防务 600685

研究机构：广发证券 分析师：赵炳楠,胡正洋,真怡 撰写日期：2016-12-30

核心观点:

打造大型综合性海洋与防务装备集团,民船行业低迷影响盈利能力。公司收购龙穴和黄埔文冲后,成为中船集团旗下大型综合性海洋与防务装备企业集团,并大幅提升了经营接单和交船能力,以及营收规模。公司主营业务以造船为主,营收占比超过90%,受到民船行业低迷影响,公司盈利能力大幅下滑,毛利率和净利率水平处于历史底部。