三是信用体系不健全，制约政策利率向实体经济传导。借贷双方之间信息不对称，是许多中小企业面临融资难、融资贵的重要原因。我国征信体系已经对提高企业的融资可获得性和降低风险溢价起了积极的作用，但是还面临着数据条块分割与垄断、私营征信机构刚刚起步、大数据处理技术的运用较为有限等问题，一定程度上制约着银行为中小企业提供融资的意愿。此外，部分商业银行为监管套利开展很多信托贷款灯影子银行活动，一定程度上也弱化政策利率通过正规银行和债券市场等金融体系的传导效率。

不断提高市场化程度

笔者认为，货币政策创新总体方向是：要适应经济金融形势和金融改革的大趋势，不断提高金融机构、金融市场、金融行为的市场化程度，不断提高货币当局调控的市场化调控能力。

一是加快市场化改革，完善诚信环境。加快国有企业改革，在确保国有资本保值增值基础上，推进混合所有制改革，强化价格和成本约束，建设按市场规则自主经营、规范管理、公平竞争、优胜劣汰的市场主体。严格执行预算法，约束地方政府借债行为，明确地方政府的职责边界，公布权力清单，接受社会监督。规范地方融资平台借贷行为，防止政府成为其隐性担保。全国范围复制自贸区成功经验，打破国内各地区之间的市场壁垒，真正实现国内各地区各类企业自由竞争，商品要素自由流动，激发市场主体创新创业活力。运用大数据、云计算等现代网络技术，结合政府、银行、网络等多方面数据，完善社会诚信体系，为银行融资提供可靠资信和风险评估依据，探索丰富银行的信用贷款业务。

二是发展资本市场，优化金融结构。发达国家经济发展史表明，科技创新和产业升级离不开市场化的资本市场发展。以互联网、新能源、新材料等为主要内容新一轮科技创新领域，呈现轻资产、长周期、高风险特点，现有条件下很难满足银行传统抵押贷款需要。应加快完善股票、债券、基金、期货等资本市场体系，规范发展互联网金融、众筹等现代融资模式和工具，发展投资银行等现代中介服务，确保建立与经济发展需要基本吻合的金融体系。

三是协调推进金融领域关键改革。货币政策传导离不开资金价格。价格的传导需要敏感的市场主体和健全的金融市场。针对金融体系中现存的制约货币政策传导的各类问题，未来应强化国有银行改革，继续降低银行市场准入门槛，发展民营银行和互联网金融机构。加快推进利率市场化改革和利率形成机制的配套改革，稳步推进汇率市场化改革，建设在岸人民币远期市场，掌握人民币定价权。结合金融结构改革，平衡金融监管和金融创新关系，减少金融脱实向虚。借鉴发达国家成熟经验，继续完善我国利率走廊机制。

四是打通短期利率向中长期利率传导的机制。继续稳步推进现有数量型政策工具向价格型政策工具转型，通过实体经济和金融领域的一系列改革，逐步打通短期利率向中长期传导的通道。将M2增速目标改为M2监测区间，增加货币供应的波动率，降低利率波幅。要弱化过高的存款准备金率、贷款数量限制等数量型管理工具，减少对利率传导机制的人为约束。进一步发展债券市场，增加2年以内和10年以上债券发行数量，提高流动性，发展国债衍生品市场，提高商业银行产品定价的市场化水平，强化政策利率的传导效率。