北京证券讯 截至8月15日，今年以来共有约141家公司推出了员工持股计划。不过，与以往实施的员工持股计划“高杠杆”相比，现如今定向增发模式成为主流。

今年7月，中国证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，从强化风险层面加强对资产管理业务的监管。其中第四条规定，不允许“股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过1倍”，不允许“直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排”。这对通过高杠杆形式进行的员工持股计划影响较大。新政之下，多家上市公司调整甚至取消了员工持股计划，开始根据新规主动降杠杆。

润邦股份8月10日晚间公告称，经公司第一期员工持股计划持有人会议审议通过，经慎重考虑，公司决定终止公司第一期员工持股计划。而8月8日推出第二期持股计划的合力泰则称，计划按不超过1∶1的比例设立资管计划，且最终产品可能取消结构化设计。

财富证券资深分析师李朝宇表示，虽然员工持股这项激励机制对公司管理、员工队伍的稳定带来好处，但建立在高杠杆基础上的员工持股计划也是一场赌博。如果出现大幅亏损情况时，大股东等没有追加股份或投入资金补充保证金，将给持股员工带来经济损失。

值得关注的是，与以往“高杠杆”相比，现如今定向增发模式成为主流。去年共有约68家民营企业持股计划通过定增获得公司股份，今年上半年有超22家决定以定增方式认购公司股份，从而将限售期拉长至36个月。日前，完美世界、温氏股份的员工持股计划都选择了定增的模式，从而长期绑定员工与上市公司的利益。“而在国企层面，因在混合所有制改革中需避免国有资产流失，以公允价格实行持股，因此公司员工与其他投资者一起参与定向增发的模式较为容易获得相关部门的批准。”国开证券研究部副总经理杜征征表示。

“定增成为员工持股计划的主要方式，对公司来说，在有效降低成本的同时，锁定期时间更长，利于公司员工管理；而对员工来说，可以享受到‘折价’持股，利于个人资产的增加。”杜征征说。