7月4日上午，万科A（000002.SZ）复牌，一字跌停，但它的H股大涨8.68%。

　　这种冰火两重天的状况，令市场看不懂，甚至直指为妖股。当人们的注意力都集中在股价身上时，大股东关于万能险的问题被旧事重提。

　　前不久，重庆（楼盘）市市长黄奇帆在谈金融风险控制时，提及万科股权之争。他表示，这个事情并不复杂，可以从三个方面入手：首先查资金是否规范；第二查管理团队跟董事会之间的约定、信托、责任是否合理；第三，任何股东之间的协议都要公告，不能密谋，这也是现代企业制度上市公司的原则。

　　他说，政府只要从法律的角度、公司法的角度、市场规则的角度就可以把此事解决。有分析人士听出了黄奇帆话里有话，他是政府领导里最懂金融的。

　　市场对于万能险投资股票的投票权、期限错配的质疑，以及对股价波动可能带来的流动性危机和利差损的担忧，为万能险的法规适用性探讨提供了机会。

　　不应是恶意杠杆收购的帮凶

　　帮客户规避风险的万能险，正在成为恶意杠杠收购的帮凶。

　　从2016年起，保险业实行的偿二代监管体系明确，万能险业务要计提保险风险最低资本，并受到严格的偿付能力约束。万能险与传统险均按照监管规定要求配置于债券、股票、基金、其他金融产品等资产类别，并在偿付能力监管、比例监管、压力测试，利率敏感度测试等并且受到与传统保险相同的监管约束。

　　虽然目前来看万能险整体风险可控，但潜在风险亦不容忽视。特别是投资股票的万能险账户须承受市场波动风险，更增加了资金保值增值的不确定性。适度的错配可以创造投资机会，但忽视负债端和资产端平衡的过度错配无疑将会成为保险公司的“阿喀琉斯之踵”。

　　老百姓(603883,股吧)钱买了理财产品，追求的是1-3年的财务投资收益，保险公司有没有权力拿这些理财资金冲击二级市场、收购上市公司、干涉上市公司的正常经营、将理财资金至于巨大的流动性风险之下？万能险资金收购控股上市公司有欺诈万能险客户之嫌。

　　万能险是新事物，一些专家认为，万能险投资的股票登记在保险公司开设的万能险产品下面，而不是在保险公司名下，而保险公司代表万能险账户行使股票持有人权利，并无法律依据；保险公司代行万能险账户的权利需要履行什么样的法律程序，也没有依据。

　　万能险由于是理财作用，本身就在规避投资风险，在市场上购买上市公司的原则是挑选优秀公司，保证合理的流动性，是选择和发现价值，更合适的处理方式应该是万能险应该不具备投票权。或者在万能险产品需要做重大决定时，也有类似股东大会的集中表决制，这才是保护了万能险购买客户的知情权，向万能险客户履行了应尽的义务。

　　法律来决定是否行驶投票权

　　万能险并无“原罪”。目前，保险资金投资二级市场股票的各类账户中，既包括普通保险产品账户，也包括分红险账户和万能险账户，均需要以安全性为前提追求稳健收益。万能险也并非“法外之地”。

　　中国证券投资基金业协会法律部主任邓寰乐在曾撰写《万能险买的股票有投票权吗》一文。

　　根据《证券法》，中国证券登记结算公司负责登记证券持有人。中国证券登记结算公司公布的信息表明，万能险投资的股票都登记在保险公司开设的万能险产品账户名下。保险公司直接持有股票与万能险账户持有股票在法律上的区别可不是一星半点。

　　保险公司代表万能险账户行使股票持有人权利的法律依据是什么？万能险的被保险人与万能险账户下的股票是什么法律关系？保险公司代行万能险账户的权利需要履行什么法律程序？这些问题在万能险的合同中没有明确约定，是一个横跨《保险法》《证券法》《基金法》《公司法》《信托法》《合同法》等诸多法域的复杂法律问题，一时难以得出结论。

　　目前，惟一可以确定的就是这个问题在法律上暂时无解。遵循《证券法》和《公司法》的规定，如果相关保险公司拿不出代表万能险账户行使股东权利的法律依据，董事会依法可将其拒之于股东大会门外。能够裁断这个问题的惟一权威是法律，或许最好的求解办法，就是来一场官司。随着万能险举牌波及的当事人和引发的纠纷越来越多，诉讼的可能性在逐渐增加。