截至目前，PTA市场转为BACK结构才持续7—8个月，在货源紧张问题无法解决的情况下，市场将一直维持这种状态，直到新的产能周期到来，PTA供应变为宽松，价差结构才会转变。

企业点赞期货合约连续活跃方案

期货日报记者了解到，长周期内，PTA产能过剩严重，出于未来供需改善的预期，2015年以来的大部分时间，PTA期货都较现货呈升水结构，产业客户利用期货套保以及贸易商买现抛期的套利操作盛行。

2017年开始，终端需求强劲增长，PTA供应出现瓶颈，升贴水结构演变为PTA期货贴水现货。此种格局下，产业客户以及贸易商通过期货卖出套保和买现抛期的交易量明显萎缩，而下游产业客户买入套保的交易量逐步增加。

截至3月26日，PTA期货市场上买入套保持仓量为77414手，较1月中旬的4402手增加73012手；卖出套保持仓量为135200手，较1月底的225492手减少90292手，较2017年年初最高822938手的持仓量大幅减少597446手。

“根据期现货市场的升贴水结构，上下游产业客户均能利用期货市场采取对自身生产经营有利的操作模式。”东吴期货分析师王广前表示。

以前，PTA产业客户只能交易PTA期货1月、5月、9月合约。PTA上下游厂家均是连续生产，生产经营和订单周期仅覆盖2—3个月，而1月、5月、9月合约的时间间隔有4个月，企业参与套保不是很方便，不少订单无法与期货市场无缝对接。

为满足产业需求，郑商所2017年10月推出PTA期货合约连续活跃方案，产业客户参与积极性明显提升。

“经过多年的发展，PTA期货更加成熟，参与人群更加广泛。”桐昆集团相关人士表示，连续活跃合约更加接近基本面，交易所的这一方案更有利于产业客户参与期货。

恒力集团PTA销售的相关负责人表示，期货合约连续是市场趋势，有利于产业与金融融合得更加紧密，企业把近月连续活跃的合约作为一个现货销售或者采购渠道，可以更快捷地锁定生产利润或者原料采购成本。同时，近月合约天然具有现货属性，相较于远月合约金融属性较强的弊端，生产企业对近月合约的把控性更强，有利于期货服务实体经济功能更好的发挥。

据了解，1803合约作为PTA期货的首个目标合约，共成交43.9万手(双边)，日均成交4.1万手，日均持仓10.4万手，初步实现了“近月合约活跃，活跃合约连续”的基本目标。刚刚交割完毕的PTA期货1803合约共交割1.5万手，折合现货7.5万吨。中国石油(601857)国际事业有限公司、上海纺投贸易有限公司、万向资源有限公司等32家PTA生产、贸易和消费环节的企业参与了交割，几乎覆盖了国内PTA市场主流的生产厂家和贸易商。

“此次调研中，上下游企业均对PTA期货合约的连续活跃给予了积极评价。大家认为，合约连续活跃使PTA期货的功能发挥更加精细化。”王广前表示。

市场期待PTA期货国际化的推进

经过十多年的发展，PTA已经成为一个成熟的期货品种，具备了价格发现和套期保值功能，对于我国掌握国际市场的话语权起到了重要作用。虽然PTA进出口量已经大幅收缩，但PX的进口依存度依旧超过50%。很多时候，PX现货价格会受PTA期货的影响。ACP谈判时，PTA期货盘面的波动也会受到密切关注。