不过，下半年，随着产能的陆续释放，常规坯布货源将从现在的紧张变为宽松，所以下半年常规坯布行情仍有不确定性，而喷气、中高端坯布市场受环保影响较小，行情预计较为稳定。

PTA加工费预计长期维持在高位

自2016年9月以来，聚酯行业进入新一轮景气周期，摆脱了2013年开始连续多年亏损的局面。由于聚酯行业需求好转，开工率提升，PTA需求随之增加。特别是到了2017年7月，国内禁止废旧瓶片进口，对再生短纤的消费转向原生短纤。除了对再生聚酯的替代增量，聚酯内生需求增长也不错。

“2016年下半年开始，加弹机销售明显好转，以年均1000—1500台的速度增长。另外，部分加弹机经过改造，效率达到过去的1.4倍。每年新增的加弹机需要消耗200万吨的聚酯原料。因此，除了原有加弹机开工率提升，新增装置的开工也增加了聚酯需求。”业内人士称。

聚酯行业开工率从88%跃至94%，PTA需求大幅增加，PTA厂家也摆脱了亏损局面。2017年7月开始，加工费多在650—1000元/吨，最高为1200元/吨。

聚酯行业的景气周期能持续多久？其对PTA市场又会产生何种效应？

“一般来说，聚酯行业的景气周期会持续2—3年，并且滞后房地产周期半年左右。2018年1季度，房地产有见顶迹象，预计聚酯行业的景气周期持续到2018年3季度。2018年，聚酯行业新增产能在400万—500万吨。”同舟棉业基金经理才亚丽称。

单就PTA供应端来看，除了原本属于翔鹭的福化450万吨/年的产能可以从七八成再提高，新增产量的空间不大。在才亚丽看来，PTA在PX—PTA—聚酯这个核心产业链中将处于有利地位，PTA厂家的话语权将增强，2018年PTA供需大概率处于紧平衡状态。

目前，不管是PTA厂家还是聚酯厂家，均看好PTA加工费。在这种情况下，聚酯厂家合约货比例增加，现货流通的采购量减少，PTA现货成交量不及产量的十分之一。

随着PTA行业集中度的提升和装置大型化的发展，装置能否平稳运行对PTA价格的影响较大。比如，装置突发故障停车、夏天遇到台风天气，市场都可能出现阶段性货源紧张。

“经过2013—2017年上半年的亏损，只有个别厂家能确保现金流。对PTA厂家来说，2017年7月开始PTA加工费好转是很正常的，尤其是聚酯生产利润良好，PX到PTA环节的加工费在800—900元/吨是情理之中。”才亚丽表示，甚至有工厂认为，1000元/吨的加工费都是打底的。该工厂几乎都是合约货，装置检修时，需要先从PTA期货上进行采购再交货，其认为短期内虽然聚酯库存较高，但利润丰厚，开工率不会下滑，2018年PTA现货供应肯定持续紧张。

期货日报记者了解到，2017年以来PTA库存持续下降，后期低库存将成常态。

萨缪尔森库存效应认为，在低库存水平下，现货(近月)的波动率要高于远期。低库存情况下，容易引发市场对短期内供应紧张的担忧，现货价格对各种信息源的反应程度也更强烈。反映在价差上，由CONTANGO结构转为BACK结构。BACK结构被称为牛市结构，即现货价格高于期货价格，近月合约价格高于远月合约价格，在货源紧张的时候通常呈现这样的结构。

而价差结构一旦转变，会以一种比较稳定的状态存在。才亚丽解释说，2011—2012年，PTA在产能扩张的压力下保持正向市场结构两年之久，而在2013—2017年上半年，PTA市场进入绝对过剩期，除了2014年翔鹭突然停车促使市场保持一段时间的BACK结构，其余时间都呈CONTANGO结构。