本次春节期间，涨势最为猛烈的要数国际豆粕期货。分析人士指出，其主要原因是，大豆主产国阿根廷发生了大面积的旱灾，造成产量骤减，价格随即飙升。

2018年开年以来，国际豆粕期货价格已经累计上涨约20%。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至2月13日当周，对冲基金豆粕多仓大增37%至70,991手，创下近一年以来新高。

作为与养殖产业高度相关的品种，豆粕期货价格变化时刻牵动着生猪养殖产业的神经。

“当前作为主要猪饲料的豆粕价格大幅上涨，将使生猪存栏量出现大幅下降，显著推高市场对未来猪肉价格和CPI的上涨预期。”分析人士指出，豆粕价格若持续走高，有可能进一步推升全球粮食价格，进而提振通胀上行预期。

截至目前，棉花、玉米期货是春节长假期间除豆粕期货之外，外盘涨势较为突出的农产品品种。

此外，本次春节假期期间，外盘大宗商品多头行情明显的品种，也恰恰均是历次通胀中被“点名”的投资标的。其中，国际油价继续在站稳60美元关口后向上寻找空间。

在有关通胀预期的交易中流传着这一说法——“货币是通胀之父，原油是通胀之母”。

东兴证券首席经济学家张岸元分析认为，历史上历次显著通胀背后的推手都是油价。统计显示，2001年以来，中国的CPI与油价之间的相关性为0.491。同期，美国物价指数与原油价格同比增速之间的相关系数为0.790。

他认为，油价中长期走势取决于供需逻辑，而“这一逻辑反映到短期，只要油价超过80美元，就会引起市场恐慌，短时期暴涨，继而引发物价大幅波动。”

沿着这一逻辑，分析人士认为，原油期货价格的变化还会对黄金期货起到一定的带动作用。这主要是由于原油作为能源和工业原料，其价格上涨会直接导致通胀压力上升，增加黄金的保值需求，引发金价上涨。

实际上，开年以来，大宗商品市场已经悄然兴起“再通胀交易”，包括原油、有色金属在内的期货品种已经崭露头角。

2018年1月份，国际大宗商品价格已经升至两年多来最高水平。摩根大通在2月21日公布的报告中写道，通货膨胀已经到来，这对大宗商品来说是有利的。包括基本金属和贵金属在内的商品，在通胀率达到美联储2%的目标并继续上升的时候表现最好；押注贵金属、铜、锌和镍价格上涨可能会在一年内获得最高的回报。

研究人士认为，本轮通胀预期主要缘于2月2日美国非农就业数据的公布，薪资水平的靓丽数据引发市场对于通胀的担忧，并加剧了市场对美联储可能加快加息进场的担忧情绪。

从美联储的货币收紧政策来看，部分市场人士认为，2018年美联储加息次数不会少于3次；其资产收缩力度也有可能在500亿美元规模左右，也就是力度超过2017年。若此，美元的下方支撑将强于2017年。

投资如何有的放矢

通胀预期对于大宗商品投资有何指导意义？

业内分析人士认为，历史上的几次通胀中，排除各周期的特殊性，大宗商品的反应通常呈现以下特点：黄金对通胀的敏感度使得其成为最先知先觉的商品；工业品的起涨点要明显早于农产品，其中原油对于工业品价格的指导意义明显；农产品到达高点的时间普遍早于工业品，糖排在通胀周期涨幅榜第一位；工业品涨幅普遍高于农产品；有色金属中铜和锌的上涨潜力高于铝。