A股市场持续近两年的分化行情近期出现松动征兆，蓝筹内部进一步分化与创业板指数放量反弹会否引发风格反转，需要从结构化行情的成因去分析。但，A股市场周期性波动的规律不会改变，随着蓝筹股价不断上涨，失去盈利增速支撑的标的股价终会有调整的一天。未来市场可能的变化是从蓝筹与中小创二八分化升级到成长与非成长的二八分化。

本周A股继续强势上行，主板指数与中小创指数齐齐走强，上证指数突破3500点整数关口后，周四一度摸高至3571点，创熔断以来新高。创业板指数也大幅反弹。盘面上，结构特征依旧明显，存量博弈下，普涨格局尚未出现，创业板中基于业绩支持的传媒板块表现出众。两市成交量维持在6000亿元水平，两融余额逼近1.1万亿水平。技术上看，上证指数持续冲高之后，均线快速发散，但量能未能随指数同步放大，显示后续资金接力能力不足，高位整固的需求强烈。创业板指放量大涨，周四一度冲击半年线、年线失败，目前指数受年线压制仍处于下行通道内，未来如量能配合较好，有望突破下行通道企稳反弹。

对于后市，我们认为，A股市场持续近两年的分化行情近期出现松动征兆，蓝筹内部进一步分化与创业板指数放量反弹会否引发风格反转，需要从结构化行情的成因去分析。但，A股市场周期性波动的规律不会改变，随着蓝筹股价不断上涨，失去盈利增速支撑的标的股价终会有调整的一天。相反，随着创业板估值回归合理水平，企业内生增长能力逐步显现，成长的确定性增强，这些都将对股价构成支撑。操作上，仍要围绕成长做文章，蓝筹分化的过程，是一个验证盈利增速、市场空间容量与股价是否匹配的过程，对于盈利增速较快，市场前景广阔的大盘蓝筹股，未来估值仍有上行空间;相反，盈利增速不及预期的蓝筹，则应谨慎。对于中小创，在外延增长模式被监管限制之后，内生增长动力成为股价的最重要支撑，2017年年报披露在即，从预披露的结果看，一批主业突出的细分行业龙头盈利情况亮眼，可以逢低吸纳。

对于市场风格的切换，投资者不宜盲目超前布局中小创指数，轻指数，重个股，结合业绩，分别考虑。本轮大盘蓝筹牛市行情有其自身形成的原因。市场利率上行，债券监管加码，地产调控打击投机，A股成为相对“还好”的投资标的。同时，在货币收紧背景下，资金对于流动性担忧加重，大盘股股价涨幅部分来源于流动性溢价;另一方面，经济结构调整，信贷收缩，民营为主的中小创经营环境恶化，现金流相对充裕的国资背景蓝筹股获得了确定性溢价。综上，在信贷政策、市场资金面出现边际好转之前，风格转换的可能性不高。未来市场可能的变化是从蓝筹与中小创二八分化升级到成长与非成长的二八分化，大盘股、小盘股中成长性得到业绩确认的标的有望获得资金青睐。