在“商品之王”原油以及“铜博士”等商品强势表现的带动下，大宗商品市场尤其是工业品整体延续牛市格局，纷纷创下近年来新高，由此吸引资金蜂拥而入。

英国金融机构巴克莱提供的数据显示，2017年12月全球大宗商品相关投资产品的资产管理规模（AUM）增加至3110亿美元，创下四年以来新高。

佛罗里达州Hackett Financial Advisors总裁Shawn Hackett认为，大宗商品将从2018年开始启动一轮长达10年的牛市。不过，“商品之王”原油在创出新高之后步入调整，令机构人士怀疑此轮周期会否提前见顶。

分析人士认为，可将大宗商品牛市周期分为“冲击”、“调整”、“扩张”和“抛售”四个阶段，2016年是这轮周期起点，将经历两三年供需错配的“冲击”阶段。据此推论，2018年或是“冲击”阶段的尾声，亦是“调整”阶段的开始，由此进入最为挑战交易者实力的赛程。

看美元 “做”商品

本报记者 张利静

你中有我，我中有你。全球大宗商品以美元计价的特征，决定了美元涨跌将影响到诸多商品价格的波动，而这又会影响到全球股市及地区经济表现。

2018年以来，美元指数再次开启下跌之旅，从92.2点一线下跌至目前的90.6，如果从2017年初算起，美元指数已累计下跌约11.5%。文华商品指数从2017年6月迄今，累计涨幅已达到13.3%。业内人士指出，美元下跌在一定程度上为大宗商品市场带来支撑，尤其为与美元负相关程度较高的贵金属、有色金属及相关股票标的带来利好。

一般而言，美元指数与大宗商品价格呈现跷跷板效应。当美元指数走强时，商品一般会表现弱势，当美元指数走弱时，商品会表现强势。虽然期间也出现过“同涨同跌”局面，例如2017年上半年，美元从2017年2月中旬的101.2点下跌至当年6月下旬的97.5点，CRB商品指数同期从197点下跌至163点，但从长期周期来看，美元与大宗商品走势整体保持负相关关系。

文华财经数据统计显示，1995年-2001年美元处于大级别牛市之时，黄金、铜、铝等大宗商品则走在漫漫熊途。1995年1月9日至2001年10月22日，国际铜价自3080美元/吨一度跌至1335.50美元/吨，跌幅高达53.96%。纽约黄金指数则自1996年1月29日的420.8美元/盎司，最低跌至1999年7月13日256.5美元/盎司，累计跌幅达36.88%。

美元与大宗商品的负相关关系主要是由两方面原因造成。首先，以美元计价的大宗商品在基本面不发生大的改变情况下，美元走强，大宗商品价格下跌；反之，则大宗商品价格上涨。因为当人们以贬值的美元购买商品时，意味着所购买的商品越少。其次，从投资需求来看，美元走强会增强投资者对该类资产的风险偏好，从而促使资金流出商品市场，导致价格下跌。

2017年美元一再贬值，这对以美元计价的大宗商品来说无疑是利好。据文华财经统计，在2017年美元指数累计下跌9.81%，录得2003年以来最大年度跌幅的同时，Comex黄金期货同期累计上涨13.29，上期所沪金期货累计上涨2.38%；Lme期铜累计涨幅为31.46%，国内沪铜期货累计涨幅21.91%；此外，国际油价也收获了可观涨幅：美国原油期货累计上涨11.52%，布伦特原油期货涨幅17.39%。