“在这个时间节点上，动力煤期货价格出现这么大幅度的跳水，谁能想到呢！”投资者老范12月27日在朋友圈里说道。

老范所说的“时间节点”指的是，天然气供需缺口大，且目前电厂耗煤也达到历史高位，进一步加大了动力煤的市场缺口，现货价格因此保持坚挺。但在这种背景下，动力煤期货价格却上演了大幅跳水行情，这让一直重视基本面研究的老范实在想不通。

业内分析人士表示，近期进口煤监管放松的消息，加剧了供需形势的快速转变，成为压倒远月合约价格的最后一根稻草，因此动力煤期价大幅跳水。此外，年末将逐步进入传统需求淡季，叠加资金流出压力，因此春节前期价或仍有下行压力。不过，待节后出现复产补库，需求端走强，届时或会对价格再次形成支撑。

期现价格严重背离

周三(12月27日)，动力煤期货主力1805合约增仓放量下跌3.13%，在工业品的总体温和走势中表现格外抢眼。昨日，该合约继续走低，截至收盘，主力1805合约收报608.4元/吨，跌12.4元或2%。

“动力煤期货远期合约价格大幅跳水，背后的逻辑依然是供需市场的预期变化：一方面，市场对于远期价格走势预期偏弱；另一方面，近期取消了对煤炭进口的限制，加剧了供需形势的快速转变，成为压倒远月合约价格的最后一根稻草，因此期货价格大幅跳水。”宝城期货动力煤研究员王晓囡表示。

与期货盘面不同的是，动力煤现货市场一片火热。11月下旬至今，动力煤价格一直处于稳中走升态势。从秦皇岛港动力末煤价格表现来看，12月28日收报699元/吨，较11月15日近期价格低点665元/吨累计上涨逾5%。

“目前来看，动力煤市场供需格局紧张。”王晓囡表示，需求端上，12月是电煤需求旺盛，火电厂煤炭日耗持续运行在高位，电厂煤炭库存偏低，加之发改委要求建立最高最低库存制度即将在2018年1月1日实施，电厂补库需求迫切；供应端上，年底煤矿企业基本完成年度开采任务，增产意愿不高，且产区煤炭库存偏低，供应市场趋紧。

中金报告也表示，内地11月煤炭产量下滑2.7%，天然气供需缺口加大使得动力煤需求增加，而位于历史高位的电厂耗煤进一步加大了动力煤的缺口。截至12月24日，六大电厂日耗煤量仍位于76.49万吨/天的五年同期新高水平，电厂库存可用天数降至14天的低位。

值得一提的是，王晓囡表示，从现货方面来看，短期需求旺盛提振价格走势偏强运行，不过，目前市场对于价格的持续上行已有所警惕，近期价格只是试探性上调，并未出现大幅拉涨迹象。

实际上，从历史走势上看，动力煤这种期现货价格背离现象并不罕见。“期货价格反映的是市场对于后市的预期，有时会比现货表现超前。目前就是这种情况，当前现货价格表现坚挺，但对1月后的价格预期有所不同，因此造成了这种背离。”汾渭能源冯栋斌表示。