引言：长期以来，由于棉花市场价格的“喜怒无常”，棉农和涉棉企业在棉花的生产、销售、经营各环节常常无章可循。同时，棉花在收购、销售、消费方面又过度分散，这让棉花生产经营一度成为高风险行业。但近年来，郑商所棉花期货对市场价格的形成发挥了积极作用，棉花期货成为管理棉花价格风险的有力工具。

近日，期货日报记者在参与郑商所棉花品种“点基地”调研过程中，通过对涉棉企业、棉农合作社、期货公司风险管理公司等“点基地”的走访和交流后发现，今年以来，行业内对棉花期货指导棉农和涉棉企业在棉花生产经营中发挥作用的认识进一步提高。在期现结合实践中，棉农、涉棉企业利用棉花期货的方式也有了更高层次的创新。

　1 参与棉花期货套期保值成为涉棉企业主动选择

长期来看，棉花期货价格和现货价格呈现较为一致的走势，并保持着一定的均衡关系。这意味着期货市场价格和现货市场价格即使出现分歧，也会向着趋于一致的方向发展。相对于现货市场，期货市场则更为活跃，这为棉纺织行业上下游利用棉花期货进行风险管理提供了条件与可能。而棉花期货的价格发现功能，又对棉农和涉棉企业在棉花生产和经营方面发挥了积极的指导作用。因此，棉花期货近年来越来越受到棉农和涉棉企业的欢迎。

期货日报记者通过采访参与调研的行业人士了解到，目前，在生产上，棉花期货可以引导新疆的广大棉农改变种植结构，调整棉花播种面积，减少生产的盲目性，避免产量或价格剧烈波动带来的不良影响，稳定棉农的收入。在经营上，通过观察期货价格，涉棉企业可以预知棉花的价格走势，并根据自身的经营情况，制定正确的生产经营策略，规避因棉花价格降低或升高带来的风险。同时，纺织企业在采购棉花时，也会以期货价格作为一个重要参考，当前点价销售、基差交易越来越多地成为纺织企业的选择。

参与此次“点基地”调研的新疆阿拉尔市鹏祥棉麻有限责任公司（下称鹏祥棉麻）的控股股东新疆生产建设兵团第一师棉麻有限责任公司，成立于1991年7月，2013年5月实行公司制改革，改革后公司注册资本4242万元，年销售额为45亿元左右。

阿拉尔市是新建生产建设兵团第一师师部所在地，该市位于南疆的中心地带，是塔里木河起源地、丝绸之路必经地。作为兵团向南发展的核心重镇，这里水土光热资源丰富，是新疆最早引进和种植棉花的地方。目前阿拉尔市正积极打造“纺织服装产业城”，已引进纺织企业近30家，累计纺纱量近200万锭，“十三五”期间预计达300锭规模。目前该市共有18个团场，棉花加工厂24家，棉花生产线58条。种植棉花180余万亩，年产皮棉30万吨左右。一师阿拉尔市所生产加工的皮棉均由新疆生产建设兵团第一师棉麻有限责任公司统一收购销售。近年来，第一师棉麻有限责任公司经营总量在兵团各师排名中处于中上水平，疆内外400多家纺织企业使用其生产的“新农”牌棉花。

据鹏祥棉麻相关负责人介绍，公司主营业务就是棉花销售，参与棉花期货的主要目的是销售棉花，将期货市场作为一个销售渠道。其参与棉花期货的唯一方式是套期保值，以比较单一的核算成本锁定利润的套期保值为主。

在利用棉花期货进行套期保值的过程中，公司面临的主要风险为流动性风险，即期货头寸难以迅速、及时、方便地成交所产生的风险。具体来看，如建仓时，难以在理想的时机和价位入市，没能按预期构想操作，未建立最佳套期保值组合。平仓时，难以用对冲方式进行平仓。