本周三，期现股指同走低，商品市场突遇“寒潮”。三大股指集体下挫，沪指一度跌破3400点；基本金属与黑色系突遇大跌，沪镍跌停，市场转瞬急下，铁矿、焦煤、螺纹、焦炭、热卷统统急转大跌。市场人士认为，宏观数据低迷是商品出现系统性下跌的主因，金属镍对负面消息的反应比较敏感，前期镍价高企后面可能会面临更大幅度的回调。橡胶的“困兽之斗”远未结束，供应压力叠加需求疲弱，反弹空间有限。

周三有色集体飘绿，沪镍领跌。沪镍跌停，跌逾6%；沪锌昨日晚间跳水后，今日持续震荡走低。沪铅、沪铜日间开盘走弱，随后稍稍回调，但整体震荡走低，跌逾2%；沪锡开盘走弱，随后震荡回调后震荡走低，小幅下挫；沪铝走势起伏较大，收盘小幅下挫。值得注意的是，除沪锌、沪锡有资金流入，其余品种均有不同幅度的资金流出。

“11月中下旬LME镍价将向下测试11500美元/吨。”上海有色网最新研报指出，11月市场面临的不确定风险点主要有两个，一方面临沂镍生铁企业减产量不足50%已经可以确定，另一方面不锈钢11月产量将从高位下滑。

橡胶再遇资金恐慌性“出逃”，黑色囧现大跌

“在供应没有实质性利好的支撑下，橡胶需求表现的主导性增强，目前产业链突出表现为增收不增利现状，下游企业资金紧张使得对原材料采购备货意愿较低，并且11月交割带来的巨量老胶出库令市场压力增加，现货整体压力不减，对期价反弹持续性始终是拖累。”卓创资讯高宁认为，目前橡胶多头恐慌性抛售后，使得价格重心趋于前低，也伴随年底主力移仓换月背景下1-5价差拉大，如供应面没有突发减产效应，1月将随着持仓的减少而趋近现货，建议关注1-5价差拉大情况。

永安期货研究所副所长任新普认为，黑色系的大幅下挫主要有两个方面的原因，首先，取暖季限产措施逐步落实，加剧行业微观需求走低。其次，基建、房地产数据走弱，市场对未来钢材需求预期变弱各产业端微观面发生变化，供应不减、库存增加，导致价格压力陡生。不过，尽管国内经济数据有所下修，但工业企业利润增长远超预期，供给侧改革基调未变，新旧动能转换对原材料虽有影响，但中国、全球增长态势仍将提供向好支持，不必过度悲观。

西南期货黑色研究员夏学钊认为，宏观数据显示需求确实在走弱，但是否比预想中更差，这个取决于预期中到底有多差。预期本来就是个主观的概念，很难量化。供需两缩格局之下，当前关注的焦点还是在2+26城市限产政策最终的执行力度。限产政策预计会执行，但执行过程中可能有动态微调。限产政策执行过程中，钢价难以出现深幅下跌。

采暖季限产错峰生产正式开启，钢价难以出现深幅下跌

西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任邱跃成认为，宏观数据低迷引起商品的系统性下跌与螺纹钢本身的基本面没有太大的关系。近期的市场逻辑就是产业利多和宏观利空相互交织，1801是近月合约，相对更多会受到产业利多支撑，05是远期合约，受宏观利空影响更大，本周以来两个合约价差持续在拉大。

就现货表现来看，近期表现依然十分坚挺，尽管期货大跌，但上海、杭州市场螺纹仅下跌10-20，维持在4150元左右的高价，且资源紧缺情况未见改观。北方钢厂采暖季限产已正式执行，钢厂挺价意愿依然强烈。“正式进入采暖季限产错峰生产，供给进入实质收缩阶段。钢材的现状是库存确实低，不能形成库存有效累积，就难出现大的跌幅，同时期货也维持贴水的结构，不支持大的跌幅，期现存回归动力。”信达期货黑色事业部主管韩飞说。

从原料端来看，限产会对矿形成压制，整体向上驱动不足，但同时市场预期也打的比较足，钢厂整体逢低采购为来年开春生产做准备的需求确实存在，因此，韩飞认为盘面向下50美金存支撑。整体宽幅震荡，考虑到05合约对应旺季且有复产逻辑在，可考虑逢低买策略。套利方面，前期市场情绪引发黑色板块5月合约整体偏强走的是反套逻辑，而近期限产加宏观数据走差，使得市场再次转向正套逻辑。结合库存、价差高低及保证金因素来看，可考虑钢材端涉入5-10正套。