经过2016年以来的多轮上涨，目前国内钢材价格相比2015年有了明显提升，钢企逐渐摆脱了“卖一吨钢材利润买不了一瓶水”的窘境，2016年多家钢铁电商企业相继宣布实现盈利，这被视为行业发展的标志性事件。然而，在新三板，钢铁电商企业的洗牌或已拉开帷幕。

市值比营收

跌得更快

11月10日，新三板做市股中钢网(831727)以0.57元/股收盘，与前一交易日持平。中钢网目前总股本为8400万股，也就是说，目前其市值仅约4800万元。

在新三板做市股中，目前市值低于5000万元的共有102只。多数市值低的企业营业收入也较低，2016年营收超过1亿元的仅有7家，其中就包括中钢网。

中钢网是一家钢铁电商企业，主要为钢铁生产企业、贸易商等提供钢铁研究、钢材招投标、现货电子交易等服务。2015年、2016年，中钢网营业收入分别达74亿元、40.8亿元。营业收入下滑明显。

中钢网的估值并非一直就这么低。自挂牌以来，中钢网曾有过多次定增。2014年底该公司以每股5.33元的价格募资3200万元，对应的估值为1.91亿元；2015年4月，中钢网以12元/股的价格募资7200万元，估值上升至5.04亿元。2015年9月公司发布了第三次定增方案，根据方案测算，估值最高将升至8.32亿元，但这次发行未能实施，今年3月，中钢网公告，因发行耗时过长，根据政策及公司整体规划，公司决定终止股票发行。

2015年4月，中钢网股票变更为做市转让，不久后股价开始一路走低。以目前股价算，市值已不及其最后一次成功定增时估值的十分之一。

市值的下降并非中钢网所独有，但新三板的其他同行远没有像它这么剧烈。新三板营业收入最高的钢铁电商企业为钢银电商(835092)，该公司最新市值为32.5亿元，而2016年3月，钢银电商实施增发时的估值为35.4亿元。一年多的时间里，钢银电商的营业收入从2016年第三季度的267.5亿元，大幅增长至今年第三季度的515亿元；净利润也从1282万元升至2721万元。

爱分析联合创始人张扬告诉证券时报·新三板论坛记者，他们在衡量B2B类网站的估值时，主要看毛利。

从各大钢铁电商的年报来看，毛利率水平极低是行业的普遍现象，2016年，主要钢铁电商毛利率在0.3%～1.8%之间。以中钢电商为例，其经营模式有两种：一是寄售交易，中钢电商提供平台，钢材企业进行在线销售，中钢电商参与货款支付、提货、开票等环节；另一种是代理采购模式，由委托方委托中钢电商采购，中钢电商提供订货、仓储、物流等一系列服务，毛利率相对高一点。中钢电商2016年主营业务毛利率为1.17%，其中毛利率较低的寄售交易收入占营业收入的比例在90%以上，代理采购等占比不到10%。

中钢网的情况也较为类似，2016年其毛利率仅为0.34%，其中毛利率较低的钢材分销收入为40.6亿元，占总营业收入的比例达99.6%；信息服务类收入虽然毛利较高，但收入仅1548万元，占营业收入的比例仅为0.38%。

在新三板挂牌的钢铁电商约有7家，除2家尚未参与钢材销售业务，1家刚参与销售业务外，其余4家2016年营业收入均超过10亿元。

洗牌期已至