昨日豆粕期货微幅下跌，延续近期窄幅震荡格局。分析人士认为，美豆市场天气题材炒作进入尾声，美豆丰产预期较强，对豆粕价格构成压制。不过，下游利润好转需求回升、库存去化等因素对中短期豆粕价格支撑明显，市场当前做多安全边际较高。

现货成交量上升

现货市场上，在刚刚过去的9月第一周，全国重要地区油厂的豆粕总成交量为57.01万吨，较8月最后一周增加22.01万吨，增幅62.89%，比去年同期减少29.31万吨，降幅33.96%。

卓创资讯分析师于洋分析认为，从目前的情况来看，下游需求正在恢复当中，或成为近期豆粕价格的唯一支撑，但总体需求仍旧有限，补库阶段告一段落，未能形成持续性的采购热情。

华南地区仍旧是全国豆粕成交的主要集中地。据卓创资讯统计，当地油厂现货和远期合同成交均表现良好，尤其是现货方面。山东地区近期油厂主要以远期合同成交为主，成交月份集中在9-12月。苏浙地区远期合同基差最远报到2018年1月，同样也是成交的主力军。进入9月，东北、华北当地油厂豆粕成交量稀少。

值得注意的是，在环保风暴影响下，不合规养殖企业面临关停整改或强拆。“不过据了解，山东地区环保督查组将在9月中旬左右撤出，9月初开始油厂的开机率已经得到了明显提升，待环保组撤出，饲料企业开工情况将恢复，豆粕供应量和需求量或将同时提升。”于洋认为，需求的增长速度成为决定未来一段时间价格走势的关键。

短期料抗跌

9月伊始，国内豆粕生产企业成交量虽然出现增长，但美豆市场干旱天气题材逐渐销声匿迹，且美豆将进入收割阶段，目前来看各类数据更倾向于美豆丰产前景，供应层面的压力凸显。美豆自7月初结束干旱炒作掉头向下，在8月USDA公布报告调高单产之后，美豆11月合约创下近期新低，逼近两年来低位。

于洋认为，一旦得到美豆丰产配合，9月份美豆期价出现趋势性走跌的几率很高，则国内豆粕现货将继续承压下行。只是近期经销商前期基差点价成本偏高，有较明显的挺价意愿，豆粕现货近期还将表现的相对抗跌。

国海良时分析表示，根据历年数据分析及作物生长规律预测，9月USDA月度报告继续大幅上调单产概率偏低，当前市场结构缺乏新鲜利空题材，市场焦点将逐步向出口等需求题材转移，结合美豆种植成本数据，我们认为当前美豆低点应已出现，后期美豆出现季节性反弹行情概率提升。

从国内来看，国内库存压力有所缓解，下游饲料厂库存不高，终端养殖利润高涨。“考虑到生猪、禽类养殖利润的回升，以及供应端的季节性下滑，我们认为国内豆粕库存高点已经过去，未来两个月将是国内豆粕去库存的过程，考虑到当前盘面榨利仍处于偏低水准，同时人民币汇率仍处于升值趋势，各方面因素对当前豆粕仍有较强支撑。”国海良时研究称，目前美豆处于利空出尽状态，下行空间有限，逢低买入安全边际明显提升，中短期做多豆粕安全边际较高，可依托前低一线轻仓买入尝试。