从供需基本面看，“可以明确的是，铜价上涨并没出现供需缺口，我们测算供求平衡表发现，二季度还是过剩的，只不过过剩量比2015年、2016年略少，原因是二季度国内炼厂检修较多，大约影响10万吨左右。而需求是温和回落的，同比增速大约只有2.2%左右。”程小勇解释说。

综上不难看出，铜价本轮大涨基本面支撑不强，部分分析师对铜价短期涨幅过高表示担忧。

但程小勇解释认为，本轮铜价大涨看似不合理但必然产生的原因在于两方面：一是铜价这一波上涨幅度超过了库存极低的锌，这是很不正常的，锌供应缺口目前是最大的；二是通过社融数据和终端消费订单拟合，二者相关度很高，而6月份社融数据好于预期，但是比去年同期并没有大幅攀升，这说明消费需求是稳定的。“这就可以推导出铜投资需求在发力，而6月份各项宏观指标好于预期叠加金融机构再度加杠杆下的资金面改善，可能存在部分贸易商(包括外资贸易商)囤货的可能，这也是铜价大涨比较合理的解释。”

铜市投资需求发力是存在基础的。中银国际期货分析师刘超统计指出，截至7月25日，A股112家有色行业上市公司共有68家公司披露了中期业绩预告，其中业绩预增的有59家，占比高达87%。“在此次供给侧改革和国内经济趋稳回升过程中，有色行业景气度均大幅超出预期，也稳固了市场对于价格持续上扬的预期。”

此外，刘超认为，从宏观来看，耶伦在国会半年货币政策听证会上发表讲话称，美联储仅会逐步收紧货币政策，且要重新观察通胀的增长情况。此番讲话被市场解读为鸽派，遏制了美联储今年将多一次升息的臆测，市场普遍预期美联储加息步伐或将放缓，金属因美元贬值而获益上扬。

中长期仍有买入机会

展望后市，铜市投资机会几何？

车红云总结称，铜市炒作限制废铜进口过度，近期将以回落为主。但从大势上看，在全球经济回暖，铜矿供应将有瓶颈的背景下，铜价回落空间有限，我们认为在LME铜5500美元/吨或者国内44000元/吨水平，仍是很好的中长期买入机会。

但短期回落空间似乎有限，刘超指出，基本面仍支撑铜价维持在年内高位运行。“二季度，铜杆样本企业综合产能利用率达84.9%，产量季度同比增长2.4%，季环比增长26.1%，均表现出较好的生产动力。国内三大空调上市公司格力、海尔、美的1-5月空调内销增速平均在70%以上，出口增速平均也在20%左右。受天气炎热因素影响，6月我国空调行业整体销量同比大增41%，终端需求保持旺盛态势。此外，今年我国进口精炼铜下滑明显。1-6月我国进口精炼铜同比下滑25.6%。总减少量约50万吨。1-6月我国累计精炼铜产量同比增长8.1%，国内产量增加约33万吨。在终端消费保持旺盛的背景下，供给增量在减少，预计国内现货市场供需平衡可能将出现一定的变化，现货供给将出现一定程度的局部短缺。”

“操作上，受夏季冶炼企业检修和进口减少影响，近月现货价格涨幅有望扩大。在消费保持稳定增长的背景下，远月期货价格仍将维持高位运行，操作上仍以逢低买入为主。”他建议。