中期逻辑：上周，镍现货进口总体上亏损收窄，并且现货进口出现盈利，对于精炼镍进口鼓励。上周全球范围内精炼镍库存有一定的回落，主要是镍铁供应紧张所致，镍市中期逻辑依然不变，当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。但是镍矿供应导致镍铁充沛，镍价需要先行消化镍矿压力。

短期逻辑（可能持续时间较长）：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至700元/吨，而上期所镍库存和LME库存整体下降，我们认为主要是短期镍铁供应紧张所致，但是近期核心的逻辑压力在于印尼镍矿的出口预期，由于印尼镍矿出口细则给予矿企较大的活动空间，因此后市镍矿出口量可以比较大，而且作用于镍价的时间也会比较长。而菲律宾苏里高镍矿供应是关键。

走势分析：

日内走势：3月22日，上期所镍价整体上再度遭遇打压。

镍价走势特征继续维持，在遭遇打压下滑之后，由于镍铁/镍矿价格依然未有松动，镍价随后出现反弹，不过反弹强度较此前几日明显有所降低。

3月22日，镍矿、镍铁价格继续保持平稳，低品位镍铁价格再度上调，整体镍矿/镍铁价格依然没有松动，而镍价受到打压之后，精炼镍消费有所增加，精炼镍仓单延续下降格局。

消息面上，据印度尼西亚气象、气候和地球物理局消息，印尼巴厘岛海域22日早上发生6.4级地震，未引发海啸。据报道，有目击者报告称，当时强烈的震动持续了20秒。许多居民从床上跳起来，跑到街上寻求安全。

由于地震是发生在巴厘岛外海，并且未引发海啸，对于苏拉威西岛的镍铁/镍矿影响有限。 

综合情况来看，我们认为，苏里高镍矿供应季节性恢复预期是关键，短期镍铁价格依然较强，使得镍价有一定抗打击能力，但是随着时间的推进，试空力量或不会放弃。主要关注镍矿到货以及镍矿价格变化情况。

锌铝：锌铝价格预计将企稳回升

锌：

3月22日，期锌价格企稳回升，夜盘宽幅震荡后上涨。国内现货价格下跌360元/吨至23110元/吨。现货方面，据SMM，上海锌价震荡回落，贸易市场收货、出货均较活跃，市场以持货商保值盘获利出货为主，日内下游拿货积极性较昨日好转；广东炼厂惜售少出，贸货商以出货为主，由于锌价走低，下游拿货情绪有所好转，市场整体成交稍好于昨日；天津炼厂正常出货，下游逢低少量采购，成交稍有回暖。

据亚洲金属对国内60家锌冶炼厂进行统计，2017年2-4月共14家锌冶炼厂因检修而停产或是减产，其中部分企业于2016年底开始检修但未恢复正常生产。2017年2-4月锌锭产量共计下滑约11.25万吨。本次锌冶炼厂检修主要有四种情况：一是，上周一国内20家主要冶炼厂为了提升锌精矿加工费达成减产共识，本周冶炼厂陆续加入检修减产行列；二是，部分冶炼厂常规例行检修；三是，冶炼厂设备出现故障进行的应对检修；最后，部分冶炼厂缺乏原材料停产检修。考虑到锌精矿供应紧张及加工费较低，部分冶炼厂今年提前进行检修。因此预计3-4月锌冶炼厂产量将明显下滑。

锌价回升，锌矿复产的消息增多，据SMM翻译彭博消息，认为加工费下降损害冶炼厂利润，将使得嘉能可提高锌矿产量，但嘉能可未实际采取措施；Perth-based Orion公司投资南非Prieska矿山，Prieska矿山在1991年因政治制裁而关闭之前生产了430,000吨铜矿和100万吨锌矿，可能在2020年恢复生产。

策略建议：整体精炼锌供给有望继续收缩，库存下降，下游需求陆续回暖，锌价有望继续走高，多单可以持有或逢低做多。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：