王建斌表示，去年公司发行的两个自主管理FOF产品目前已到期结束，但业绩表现并不好。据悉，永安期货资管总部去年发行的两个自主管理型FOF产品，一个在股灾前发行，产品净值为1.08，另一个是股灾后发行的，净值1.02不到。今年成立的自主管理型FOF产品运行了半年多时间，净值在1.02左右。

“虽然产品总体是盈利的，但客户对收益并不满意。业绩一般有大类资产配置比例判断不到位的原因，去年CTA策略做得并不好，偏偏选的大多是期货型投顾。今年广为撒网，却只有CTA策略表现尚好，债券微赚，其他策略都是不赚钱甚至亏钱的。”王建斌对记者说，在设计自主管理FOF产品的前期，还是要踩准大类资产配置的节奏。

另据了解，瑞达期货资管自主发行的FOF产品中，增强1号产品目前亏损10%左右，增强2号净值为1.09，增强3号运行了4个月以来的最新净值为1.06。

“产品表现一般也算符合预期，毕竟今年的市场不好做。无论是股票还是期货，普遍缺少单边行情，多以宽幅振荡为主。”马玉凤表示，瑞达期货此前发行的三期FOF产品均有意地投向期货市场。考虑到期货市场资金承载量有限的问题，正在启动中的第四期FOF产品会与券商合作，发行配置于股票、期货等多市场的混合策略。

王建斌认为，今年的市场行情普遍以振荡为主，而且经常出现流动性缺失的问题，限制CTA策略的发挥，间接导致期货公司自主管理的FOF产品业绩表现一般。对此，丰德民也表示认同，“我们成立的FOF产品配置在商品市场资金比例在30%以上，但7月以来，很多CTA策略是负收益的。上半年以来，二季度如黑色、农产品的趋势行情比较好，但7月开始大起大落，8月也延续了这种宽幅振荡格局，这对趋势策略的表现造成了较大打击。”

相较于管理型产品，期货资管的结构化FOF产品在劣后端的收益尚算差强人意。记者了解到，华泰期货去年成立的自主管理的FOF产品由于采取了结构化形式，加上对子基金的风控条款比较严格，子基金的净值在0.9至1.2之间。由于投向的子计划大多数都是结构化产品的优先级，母基金劣后收益较为稳定。

然而，在监管“去结构化”的新规导向下，多位期货资管负责人纷纷表示，日后发行的自主管理FOF产品应会以管理型为主。

4、合格投顾难觅 自主管理FOF之路仍待开辟

目前，期货资管自主发行的FOF产品投资模式主要有三种：一是以全市场存续产品为子基金标的，购买多个基金份额；二是精选全市场投顾团队，新设多个子基金；三是部分购买存续产品份额，部分新设子基金，两者并存。

“期货公司内部自主管理规模承载量有限，FOF产品有助于扩大期货资管规模，并与传统经纪业务相结合，为期货资管客户提供多类型的一揽子产品配置，有利于丰富期货公司的收入来源。”尽管FOF的优势明显，但范俐坦言，目前FOF相对难做，主要是对投顾资质的要求很高，导致要以投资私募基金产品为主。

“符合投顾资质的私募基金数量不多，这对期货资管FOF产品的发展也形成了阻碍。毕竟子基金若选择私募自主发行的产品，期货公司就无法对其进行事中风控。这对管理人进行下层子产品风控带来了较大的挑战，难以及时把握投顾的策略执行情况和风险状态，不利于提前防范母基金的风险和进行子基金的动态调配。未来，可能会考虑通过风控外包服务或者公司充当子基金投顾的角色，去实时了解下层私募产品的风控情况。”康兰说。