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港股行情:短期回调不是事儿 中期看涨
作者:lushumei 更新时间:2016-9-19 11:38:35 点击数:
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在今年的中秋饭桌上,股民王魏伟是绝对的主角,王魏伟今年开通了沪港通账户,得益于近期港股的大涨,他的收益远远跑赢同桌的其他股民。于是,亲朋好友竞相咨询取经。

谈及自己的“港股经”,王魏伟不断地重复着“关注价值成长”。“港股和A股的投资模式最大的不同,就是港股不会给一个‘空心汤团’很高的估值。”王魏伟一边嚼着餐桌上的点心,一边说,“就像这鲜肉月饼一样,挖掘港股成长股,一定要看清楚是否‘有料’。”

尽管在中秋节前,港股有些“高处不胜寒”,出现了一小波回调,但无论是王魏伟这样的个人投资者还是机构人士,对港股中期行情仍然信心满满。

“这其中的机会远大于风险。加之南下流动性充裕,使得我们对中期行情相对乐观,短期波动反而是积极布局的好时机。”中信证券分析师秦培景指出。

短期调整不是事儿

在9月12日,香港股市遭遇一次重击。截至当日收盘,香港恒生指数跌3.4%,报23290.60点,创7个月以来最大单日跌幅;恒生国企指数跌4.02%,报9654.08点,创1月份来最大单日跌幅;恒生红筹指数跌3.93%,报3925.17点。

由于此前美国股市大幅回调,港股中的重磅股汇丰、腾讯和中移动当日跌幅分别为2.6%、3.2%、3.6%。国企指数中所有成分股均被抛售。长城汽车跌5.7%,是国企指数成分股中表现最差的。国企指数成分股中的证券股、银行股和保险股分别下跌4.1%、4.1%和4.0%。

而后在经历了几日的冷清交投后,9月15日,依然开市的港股恒生指数收盘上涨0.63%,在中秋佳节为投资者献上一份贺礼。虽然尾盘恒指有所跳水,但依然守住了重要关口,最终收报23335.59点。

“临近假期,港股出现回调实属正常,只要恒指守住23200点关口,那都不是个事儿。”上海一位券商投顾打趣地向《国际金融报》记者指出,“港股短期的气氛主要看外围市场,节后随着南下资金的补上,有望继续向上攻。”

中投证券(香港)分析师郭冰桦认为,目前资本市场主要焦点仍然是美联储的加息取向。“预计港股短线利好尽出下,将出现回调。”郭冰桦预计,在美联储议息会议前,港股走势仍然震荡,而内地保险资金南下新政对港股长线利好。

“当前港股指数有些‘高危’,如果现在还没有建仓的投资者可以观望一下,等待调整后再进场部署。”上海国领资产管理有限公司总经理王俊向《国际金融报》记者表示。

供求关系已改变

统计显示,2015年5月初到2016年5月底,沪港通南下累计净买入额约是1000个亿。而这一个用了一年时间达到的量级,在2016年6月初到9月15日中秋节,仅仅用了3个多月便达到了。这意味着,港股供求关系已经悄然发生了“质”的变化。

“港股行情在这个时点快速启动的核心原因,是短期的资金供需因素与中长期的绝对价值低估形成了共振。”秦培景指出,今年2月份港股接近历史估值大底,但是2月到6月间,短期的供需关系是在恶化,海外资金累计流出了1720亿美元,港股通南下也没有明显放量,所以短期的供需关系实际上阻碍了中长期价格向价值回归的进程。但是这个短期的供需关系在近两个月发生了明显的逆转,之前是制约因素,现在是“加速器”。

除了内地资金南下加速,秦培景还指出,海外资金在重新流入港股。外资看空中国的情绪在近几个月有明显转向,今年2月份以后,5年期中国CDS(信用违约掉期)利差持续走低,从最高时的149个基点下降到94个基点。观点的转向导致外资重新流入港股,7月份以来持续累计流入达到约200亿美元,逆转了去年“8·11汇改”以后持续流出的趋势。

“内地投资者料将在港股产生更大影响力、更强的边际定价能力,这个中长期的大趋势必将带来超出传统认知框架的投资机会。”秦培景表示,无论短期波动与否,投资者都应当放下犹豫,积极布局。

最爱金融股

《国际金融报》记者查询9月15日港股通个股成交排名,发现金融股依然是投资者的最爱。建设银行、中国平安、中国人寿、汇丰控股、工商银行、香港交易所的成交金额都超过了10亿港元。

而一些市值体量较小的个股,则表现更为出色。以9月15日为例,北京汽车、北京北辰实业股份、澳博控股、美高梅中国、福耀玻璃、现代牧业、永利澳门表现强势。

值得注意的是,一些中资金融股的AH股溢价已大幅缩小至10%以内。例如,建设银行、工商银行仅有2%-3%的AH股溢价,而中国平安港股已经溢价5%。招商证券(香港)首席策略师赵文利认为,如果A股没有大幅上涨,该类港股持续上涨空间有限。港股流通市值更小的中信银行目前AH股溢价在38%,仍有较大空间,但赵文利预测,其股息率较低,可能成为上行阻力。

秦培景则认为,真正发光的金子还是在中小市值成长股里,建议投资者在现阶段考虑港股的中小市值成长股时,还是要以自下而上的思路为主。

秦培景指出,不同于去年4月,本轮港股反弹是“打有准备之仗”,完全不同于去年A股牛市兴奋期南下资金“乱枪打鸟”。

“港股通标的现在的平均估值已经达到去年4月份的水平,但成交额均值只是当时平均水平的1/2,当时高点成交金额的1/4。尽管不少海外投资者可能这一次还是选择锁定利润,但整体抛售的力度、向上的阻力远小于去年4月份的水平。”秦培景认为,目前港股的交易结构已经在潜移默化地发生变化,内地投资者的占比在提升,仅2015年就提升8个百分点至22%,与美国持平、仅略低于英国。

“港股短期超涨,加之美联储加息的不确定性,预计港股可能会出现波动。但从中期来看,大中型市值公司的结构性估值洼地仍然存在,更重要的是,原本外资机构投资者不关注、内资机构覆盖少的中小市值港股里存在着不少机会。”秦培景指出,“我们发现,没有分析师覆盖的20亿-50亿市值公司的涨幅远超过有分析师覆盖的小市值公司。”

“相信南下资金将成为近期支撑港股的主要因素。”赵文利预计恒生指数本轮反弹的极限目标在25000点,恒生国企指数目标点位在11000点。建议投资者可适当获利了结前期涨幅较大个股,继续持有中资落后标的,并且适当参与深港通新增热门标的。

兴业证券:财富配置全球化港股开启新牛市

——投资主线一:高收益资产仍具有吸引力。目前恒指仍能提供3.5%股息率,恒生国企指数仍有4.5%的股息率,具有较高吸引力。特别是金融板块,股息率仍有4.8%左右,且是目前港股通途径下的首选及加仓方向,有望持续获得内地资金推动。全球过剩的资金仍会不断地追逐相对高收益资产,价值洼地终将被填平。

——投资主线二:港股特色标的,“转型中国”的成长性投资。港股具有众多成长性特色标的:从传统的“衣食住行”到社交、旅游、娱乐、教育、体育、健康等新兴消费。2016年以来原材料、地产建筑、能源等行业受益经济企稳、大宗价格回升、利率下行、美元走弱等因素取得了明显超额收益。如果全球货币环境和美元走势出现边际扰动,对利率相对不敏感且估值合理的成长性资产将更受青睐。精选那些符合内地资金偏好的中小盘绩优股,特别是港股近几个月行情中未充分反应的细分领域。可以和年底的“深港通”交易性机会叠加,重点挖掘50亿-200亿港币市值的优质中小盘股,比如,恒生小型股指数成分股。

——投资主线三:行业龙头,传统中国的价值投资。供给侧收缩下,部分大宗品价格逐步进入底部区域。在未来几年产能出清的痛苦过程中,“活下来”是首要原则,成本竞争决定了行业里的优胜劣汰,凭借过低成本或者过硬技术优势活下来的公司将“剩者为王”。而港股中不乏这样的具备竞争力的传统行业龙头,最坏的日子已经过去,估值将逐步修复,中期来看,利用震荡仍可逢低买入。

——投资主线四:交易所以及经营港股和海外业务的优质券商。香港交易所以及经营港股业务的券商,短期将受益于港股市场交易活跃度的提升及港股开户数的增加,中长期受益于中国财富全球配置的深度和专业性需求。

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