2016年上半年对于券商来说，日子过得不太容易。刚刚过去的中报季中，24家上市券商“实力比惨”，无论大哥还是小弟，在股市整体低迷之下，几乎都面临业绩大倒退。而股市低迷之痛，对于半年炒股亏十亿元的东方证券来说，感受尤深。

东方证券上半年实现营业收入28.93亿元，同比减少81.09亿元，降幅73.70%;实现归属于母公司股东的净利润12.83亿元，同比下降达78.16%。对比来看，无论营收还是净利，上半年东方证券的跌幅均大幅超过行业平均水平。《第一财经日报》梳理发现，尽管上半年东方证券对自营投资结构做出调整，仍然未逃脱该业务利润率同比下滑近两倍的命运。

实际上，与大部分券商依赖传统的经纪业务不同，东方证券一直以自营和资管业务著称，尤其自营业务，长期以来收益占比总营收五成以上。长期依赖自营业务，造成业绩大起大落，甚至曾一度影响公司上市，也成为业内对东方证券的主要诟病之一。

　　何以炒股亏十亿

对于上半年业绩的大幅下滑，东方证券表示，受不利的市场因素影响，公司财富管理业务、资产管理业务、证券自营业务收入大幅减少。其中，自营业务降幅最大。东方证券披露，上半年投资收益17.17亿元，同比减少54.22亿元，降幅75.95%，而主要原因是金融工具投资收益减少。

就证券投资的情况来看，上半年东方证券炒股巨亏达10亿元。

所持股份中，益盟股份亏损最多，上半年账面损失达1.21亿元。此外，麟龙股份损失0.95亿元，老凤祥(600612,股吧)损失0.18亿元，史丹利(002588,股吧)损失0.75亿元，中国国旅(601888,股吧)损失0.64亿元。而在前十只重仓股中，仅有坤鼎集团、华图教育、沃捷传媒实现账面盈利，三只股票合计盈利6207.8万元，不及中国国旅的账面损失。

记者梳理数据发现，老凤祥等为东方证券第一重仓股，已给其带来连续的亏损。2015年末，东方证券持有老凤祥2769万股，占期末证券投资比例16.03%，亏损0.21亿元;同样史丹利2015年也曾是东方证券偏爱的股票，期末持有454.56万股，不过这只股票也由去年年末的盈利0.73亿元变为亏损。此外，中国国旅2015年也曾为东方证券的重仓股，持有296.06万股，曾在2015年末给其带来0.28亿元的盈利。

值得注意的是，在A股低迷之下，上半年东方证券自营板块加大了对新三板的投资，但结局同样“歉收”。在其上半年十大重仓股中，益盟股份、坤鼎集团、之江生物为新三板股份，总持股量为3110万股，共计亏损6634万元。

不止一位卖方分析师表示，东方证券上半年自营的亏损主要受一季度熔断和市场大幅波动影响，一季度东方证券自营仅3.46亿元，收益率0.51%，期末仓位815.38亿元，较2015年期末显著下滑12.36%;但2016年第二季度自营收入环比大涨200%，达6.56亿元。

东方证券表示，上半年对于权益类自营交易业务，正在主动修正投资组合,大幅改善收益情况之中。另外，固定收益类自营交易业务保持稳定增长。截至报告期末，债券投资余额为375.5亿元。

依赖自营劣势再暴露

牛市时依靠自营打胜仗，而一旦行情低迷，收益率将会大打折扣。