8 月16 日，长虹集团在四川绵阳举行“长虹-ABB 战略合作签约暨机器人应用联合实验室揭牌仪式”，宣布进军工业机器人领域。8 月17 日，德国经济部对美的收购库卡的交易进行研究后决定，不采取额外措施，美的集团将持有库卡94.55%的股份。对此我们点评如下：

内因外患，家电巨头率先跨界扎堆机器人。我们早在7 月10 日中期策略报告中提到机器人技术下游应用场景在汽车、家电、医疗、食品、3C、包装等制造领域对工业机器人需求最为迫切、与机器人结合产生效率与价值最大，此次长虹与ABB 合作，美的控股库卡以及近期格力欲与国外机器人公司合作、海尔推出智能机器人等，家电巨头在机器人产业替代化浪潮中率先脱颖而出，我们认为原因主要有三方面：

相比新能源汽车政策市场催化不断，家电主业则下滑明显，迫切需要技术升级进军高端制造领域；

传统家电也是劳动密集型行业，人力成本上升的压力倒逼企业工业机器人升级改革诉求；

家电生产面对C 端客户产品越来越需要具备高度智能化、柔性化、个性化定制的特点，而机器人是实现这些要求的最主要工具。

中国是最大市场，机器人产业替代化价值需重估：2013 年中国已是全球最大的机器人市场，2015 年中国新增工业机器人7.6 万台，同比增速高达36%。根据国际机器人协会预测，未来10-15 年中国仍将是全球最大的机器人市场，我们认为国内机器人市场必然会诞生机器人产业巨头，传统的制造业机器人化将会在各个细分领域迎来巨变，“工业领域的智能化”和“生活服务业领域的个性定制化”都将是机器人的重要用武之地，机器人在各个产业化的潜力完全没有释放出来，机器人产业替代化价值需重估。

投资建议：机器人投资浪潮中，建议从下游场景上潜力增值应用上把握，建议重点关注焊接机器人佳士科技(300193)、输送机器人三丰智能(300276)、智能物流搬运机器人智云股份(300097)；激光加工机器人金运激光(300220)，另外重点关注反恐机器人稀缺标的中电鑫龙(002298)，医疗领域楚天科技(300358).

楚天科技：医药机器人将成为下一增长电

母公司业绩依然承压，子公司业绩兑现堪忧：2016年半年报，公司实现营业收入4.39亿元，较上年同期增长4.37%；归属于公司普通股股东的净利润4984万，较上年同期增长2.05%；扣非后归属于公司普通股股东的净利润较4552万，较上年同期增长0.80%，总营收稍低于预期。其中，母公司营业收入3.45亿，同比下降12.4%；净利润3257万，同比下降26.32%；楚天华通扣非后净利润1366.7万元，仅完成全年业绩承诺的27.23%；四川医药设计院扣非后净利润210.54万，占总营收的4.63%，开始贡献利润。

海外市场拓展是看点，高毛利+营收占比持续增长奠定国际战略基调。公司目标是实现国内国外营收占比各50%，2015年公司海外收入1.74亿，同比增长105.8%，占总营收17.9%，2016年上半年，公司实现海外收入9703万，同比增长86.83%，占总营收22.08%。海外市场毛利率47.82%，明显高于44.70%的总毛利率，海外市场的超预期拓展将促使公司业务结构不断完善，加快实现公司全球化的战略布局，并加快走出国内GMP认证后医药装备行业增速明显放缓的行业寒冬。

定增加码，医药机器人风口渐行渐近：2016年上半年公司新产品智能后包装线实现营收1881万，占总营收4.28%，开启了公司智能医药机器人元年。定增不超过4000万股，募集资金不超过6.78亿元投“向年产100套后包工业机器人建设”项目和“年产50 套智能仓储物流系统建设”项目，项目投产后全部产能情况下预计分别可实现年收入5.8亿和2.4亿。制药装备行业的智能化升级将是大势所趋，公司加大研发力度，积极打造医药智能工厂的战略布局志在高远。

盈利预测：我们预计2016-2018年营业收入分别为12.92 亿、16.94 亿和20.49 亿元；归属母公司净利润为1.94 亿、2.54 亿和3.07亿元；折合EPS 分别为0.43元、0.57元和0.69元。公司新产品和医药机器人放量可期，海外市场拓展良好，看好公司“一纵一横一平台”的整体战略布局。维持“增持”评级。

风险提示：医药机器人销售不达预期，海外市场拓展不达预期。

中电鑫龙：业绩快速增长，逐鹿安防疆场

事件：①公司公布2016 年中报，实现营业收入6.75 亿元，同比增长160.7%，归母净利润7288.7 万元，同比增长701.8%，EPS0.11 元。公司第二季度单季实现营业收入3.55 亿元，同比增长140.9%，归母净利润4312.9 万元，同比增长522.6%；经营活动产生的现金流量净额3013.51 万元；②公司业绩大幅增长主要系反恐与公共安全、智慧城市业务增加所致；③公司预告2016 年1-9 月归属上市股东净利润10094.04-11103.44 万元，同比增长400-450%。

费用率有所下降，综合毛利维持较高水平：公司2016 年上半年销售/财务/管理费用分别为4689.2/1950.9/9436.9 万，同比增长34.38%/44.85%/104.25%，其中管理费用增长较多主要系子公司中电鑫龙与苏二开报表合并所致。公司2016 上半年产品毛利率38.31%，其中系统集成业务30.80%、高低压成套开关设备业务39.16%、元器件45.55%、电力电子57.35%、安防及智慧城市产品41.06%、租赁运营48.97%、服务39.74%、自动化产品44.94%。

分业务方面，公司2016 年上半年占比前二的业务，系统集成收入28929.8 万元，占比43.09%，高低压成套开关设备收入20296.7 万元，占比30.23%。公司安防与反恐、智慧城市业务量继续保持快速增长，市场占比有望进一步提升，此外收购苏州二开后公司传统电气设备业务也得到加强。

定增获批，夯实发展基础，智慧城市业务景气度攀升：2016 年6 月23 日，公司非公开发行股票方案过会，募集资金10.5 亿元用于投向反恐机器人、无人机、充电桩、高铁智能远动生产项目。据统计，公司自2015 年9 月以来已陆续公告智慧城市(安防)订单近4.8 亿元，凭借子公司中电兴发稀缺的“八甲”资质，公司能够为相关业主提供从设备到运营的一体化解决方案(有BOT 项目亦有单纯设备订单)。同时公司正着力发展更贴近用户侧的民用安防系统，通过与当地物业与保安公司的合作发挥协同作用打开民用安防市场的新蓝海。当前国际形势不确定因素增多，成熟都市对智慧城市(安防)的需求日益迫切，子公司中电兴发深耕安防领域多年，望伴随行业高景气快速发展。

收购苏二开厂，助力电气设备主业发展：公司具备自主生产元器件的核心竞争力，传统电气设备业务毛利率保持稳定，虽然近年市场竞争加大，但公司积极降本增效，缓解销售压力。2015 年10 月，公司以现金2.94 亿元收购苏州开关二厂70%股权，其2016/2017 年备考利润0.46/0.53 亿。苏二厂作为成套电器制造的优势厂商，强援加盟，望显着提升公司在江浙地区的业务收入。我们预计全年传统业务继续保持稳定，而新募集资金投入的智能远动(高铁信号)电力保障系统将使公司在未来分享高铁行业红利。

乘新能源汽车发展东风，充电桩业务逐步贡献业绩：充电桩市场2016 年迎来行业加速期，顶层设计政策逐步渗透、行业统一标准颁布、新能源车高增带来充电配套设施的大缺口是助推行业发展三大驱动因素。未来充电桩将伴随着新能源汽车的增长同步发展，2020 年充电桩设备市场空间庞大。公司充电桩布局涵盖快充/慢充/无线充(技术研发阶段)三类技术，主要由孙公司“龙玺公司”开展相关业务，目前已有在手订单陆续执行，在未来定增充电桩项目生产线落地将带动公司充电桩收入实现跨越式增长，值得期待。

牵手世界知名储能企业，静待黎明到来：公司公告与ZBB 合作共同成立安徽美能储能(公司持股42%)，提供锌溴储能产品。锌溴液流储能电池是世界上主流储能技术之一，是一种高性能、大容量的电力储能系统，具有成本低、寿命长、模块化和安全环保的特点，适用于大规模、长时间、深充放的能量应用型市场，在国外有成熟的商业模式与成功应用案例。近期，我国陆续出台文件支持国内储能发展。随着电改的推进，电价市场化更加充分，峰谷差价进一步拉大，国内储能市场仍有广阔空间值得开发，公司相关布局有望加速兑现。

投资建议：我们认为，公司在传统电气设备业务保持稳定的同时，充分受益子公司在反恐与安防领域内的快速成长，结合充电桩2016 年起将陆续释放业绩，储能业务亏损有望收窄，我们预计公司2016-2018 年EPS分别为0.32/0.41/0.48元(暂不考虑增发摊薄)；给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为22.1 元，

风险提示：电气设备、安防市场竞争加剧，储能业务拓展不及预期