8月16日，中国证券会主席刘士余与香港证券及期货事务监察委员会主席唐家成共同签署《中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会联合公告》，原则批准建立深港股票市场交易互联互通机制，标志着深港通实施准备工作正式启动。

评论

1、“深港通”开通获批，不再设总额度限制，同时沪港通总额度取消，直接利好券商板块，短期经纪业务将直接受益，长期将推动券商业务的进一步国际化、跨市场业务的开展等；

2、近期地产、银行等蓝筹强势崛起，券商当前估值较低，存在补涨空间；

3、7月券商行业净资产环比恢复正增长，随着市场交易趋于活跃，预计3季度业绩将进一步好转；从市场表现看，沪深两市股票成交额近两天连续超过7000亿，两融余额站上8800亿；

4、目前机构券商仓位普遍不高，仍存在进一步加仓空间。

投资建议

综上，强烈建议关注券商板块估值修复机遇，当前行业PB2.2X，仍然具有提升动力，个股推荐经纪业务弹性大华泰证券；大股东引战上市、公司定增发力东兴证券；位于历史最低估值水平兴业证券；员工持股、定增双轮驱动国元证券；低估值宝硕股份、哈投股份。

东兴证券：大股东引战上市，俏东兴定增发力

公司为四大 AMC 公司旗下唯一上市券商， 依托东方资产强大的综合性金融服务平台， 公司在投资银行、资产管理、投资等多项领域与大股东及其旗下金融平台开展协同业务， 获得了丰富的客户和项目资源， 取得良好收益。

2016 年上半年，东方资产完成收购大连银行后，拥有金融行业全牌照，战略定位由“资管+保险”双轮驱动升级为“资管+银保”双轮驱动； 8 月，东方资产将完成股份公司注册挂牌，同时将启动引战上市工作。 东兴证券在大股东综合金融布局中将发挥重要融资平台功能，战略意义显着，在东方资产未来上市后将获得更大的支持力度。

公司定增已于今年 4 月获得证监会批准，拟募集不超过 80 亿元，发行底价18.81 元/股，锁定期 1 年。 定增完成后，公司净资产预计将达到 220 亿元左右，资本实力得到显着提升，各业务领域拓展范围也将大为提升。

2016 年上半年，公司累计实现营业收入 16.32 亿元，净利润 7.89 亿元，同比降幅为 44.1%、 35.6%，远低于上市券商平均降幅， 公司 ROE 为 6.0%，也大幅好于上市券商均值 4.0%。 预计公司全年业绩同比 2015 年降幅为 20-30%，盈利表现将大幅好于行业。 公司“大投行、大资管、大销售”发展模式逐步清晰， 业绩表现的抗市场周期能力不断增强。

投资建议

作为东方资产旗下唯一上市券商，大股东筹备引战上市，未来将会给公司发展带来更多支持；大股东旗下各金融平台的协调发展不断增强，也将为公司发展带来更多客户、资源和发展机遇；公司定增再融资后，资本实力将大为提升；公司战略清晰，打造“大投行、大资管、大销售”产业链，定增将为公司业务的腾飞提供充足弹药。

预计定增发行后，公司估值 PB 约为 3.1X，较当前 PB4.6X 大为下降，考虑到公司大股东雄厚资源支持等因素带来的估值溢价，使得公司估值水平高于一般券商 ， 预计定增后公司估值仍有向上修复动力 . 预计公司2016/2017/2018 年 EPS 分别为 0.6/0.8/1.0 元，给予公司“买入”评级。

风险

市场周期性变化造成的盈利波动风险等。

华泰证券：公募牌照助力资管业务，江苏银行上市公司持股增值

公募基金牌照获批，公司成为第12 家券商公募系成员。公司公告华泰资管公开募集证券投资基金管理业务资格已获证监会核准，成为第12 家券商公募系成员。自新《基金法》实施以来，券商大集合产品停止发行，申请公募基金牌照成为各大券商资管发展重点。自东方证券资管2013 年获批后，浙商证券、华融证券、山西证券、国都证券、渤海证券、东兴证券、中银国际、北京高华证券、财通证券、长江资管等券商也相继获得资格。

强者恒强，公募基金牌照助力资管业务继续发力。截至去年末，华泰资管以8355 亿元总规模排名行业第二，主动管理规模1806 亿排名行业第四。根据公司公布的月度经营信息，初步统计华泰证券资管上半年营业收入达7.62 亿，较去年同期增长32%。公募基金牌照的获取将助力公司在主动管理规模及收入上继续突破，并将进一步与其旗下的公募基金、私募股权基金和期货资管子公司产生内部协同效应，提升行业影响力。

江苏银行上市，公司持有原始股大幅增值。江苏银行于8 月2 日上市，首日涨幅44%，收盘价报9.03 元；华泰证券持有6.4 亿股，对应市值57.79 亿元。江苏银行中报显示2016 年上半年实现营业收入161.69 亿元，归母净利为56.10 亿元，分别同比增长16.7%和14.06%。按初始投资13 亿元测算，华泰证券增值超40 亿元，静待公司资产价值重估。

投资建议：受银行理财新规及监管力度加大等因素影响市场回调以及券商中报利润普遍同比腰斩，券商股短期股价承压。但是我们坚定券商股下半年业绩拐点、同比基数降低等向好预期，同时深港通、养老金入市稳步推进将带来行业利好，看好华泰证券在这期间股价表现，预计公司16 年-18 年EPS 分别为1.31 元/1.60 元/1.93 元，买入评级。

风险提示：市场下行带来业绩、估值双重压力。