公司业绩符合预期,新业务2016有望贡献利润。公司传统空管产品在2015年增长了46.23%,新兴的图形图像业务则突飞猛进增长了824.33%达到了4,078万元。随着VR业务的不断延伸拓展以及人脸识别业务在安防领域的落地,公司新兴业务有望在2016年贡献利润,并在未来几年内高速增长,逐步超过传统空管产品实现华丽转型。

　　投资建议:我们看好未来公司在人工智能和VR领域的业务发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.44、0.64,同比分别增长38.60%、43.69%、44.23%,给予增持评级,目标价65元。

　　风险提示:低空通航改革进度慢于预期、人脸识别业务开发或行业发展低于预期、虚拟现实产品业务发展低于预期。

　　视觉中国

　　视觉中国:区域市场合作落地 强强联合将可期

　　视觉中国 000681

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈萌

　　事件

　　今日公告自筹资金4800万美元,(约3.12亿元人民币)通过全资子公司参与Getty Image香港增资扩股,后者实际控制人为全球视觉内容版权服务供应商龙头企业Getty Image。本次增资扩股完成后上市公司间接持有Getty Image香港50%的股权。

　　简评

　　区域合作终落地:2月19日公司公告与Getty就其区域市场投资事宜进行了深入洽谈,基本确定公司以股权投资合作的方式与Getty进行区域市场合作,预计公司以现金投资不超过1亿元美金,本次方案的是该区域市场合作的具体落地,上市公司将与Getty公司在中国大陆、香港、台湾三大区域建立更为深入紧密的战略合作关系。

　　业务协同可期:本次合作业务上的实质意义在于一方面基于Getty Image香港的营销团队和客户资源,将有效推动公司业务进入新的区域市场,有利于公司本土内容在港台地区的市场推广;同时也将增强中国大陆、香港、台湾等大中华地区的业务协同效应。

　　卡位优势更进一步:继公司战略投资500px、计划收购corbis后,此次增资入股标的公司一方面是公司全球化战略布局的重要一步,同时与Getty的合作将进一步挤压竞争对手的生存空间,卡位优势进一步建立。

　　盈利预测与估值

　　我们持续看好公司作为国内视觉内容版权服务提供商龙头地位的价值,同时关注国家智慧旅游平台变现空间以及数字娱乐业务的进展,预计2016-2017年公司EPS分别为0.44、0.61元,维持“买入”评级。