投资要点:

　　投资要点一设立山西三力士量子通信网络有限公司,且与山西省太原市民营经济开发区签订了《项目合作协议书》,将大力推动山西省量子通信保密网络建设。5月10日,公司拟与浙江如般创业投资有限公司共同出资设立山西三力士量子通信网络有限公司。该公司注册资本为1亿元人民币,公司以自有资金认缴6000万元,占出资总额的60%。浙江如般创业投资有限公司认缴4000万元,占出资总额的40%。该控股子公司将作为实施主体,帮助山西省建设量子保密通信网,该项目的建成将满足山西省数据中心和量子保密通信结合的基础条件,有力推动量子保密通信、数据中心等战略新兴产业的落地和产业化,助力区域经济升级。在山西省“两平台一张网量子保密通信网”、“基于超算的分布式量子保密通信数据中心”和“‘天河二号’超算互联互通量子保密通信网”建成后,将成为目前世界上最先进的量子保密通信网络,将山西省打造成为全球率先实现量子通信技术在国防、政务、金融等行业的大规模应用的区域。在山西省内形成具有国际领先地位的量子科技和产业的战略高地,形成三位一体的量子产业生态体系:以技术和应用研发为主的工程中心为核心层;以产业培育和企业发展为目标的创新企业群为协作层;以连接“京沪干线”工程等国家重大项目为牵引的市场应用层。

　　量子通信利好不断,产业加速发展。我国首颗量子科学实验卫星将于今年7月择机发射,将在世界上首次实现卫星和地面之间的量子通信,构建一个天地一体化的量子保密通信与科学实验体系。此外,“京沪干线”大尺度光纤量子通信骨干网工程预计今年下半年交付。量子卫星和京沪干线相结合,将初步构建我国天地一体化的广域量子通信体系。我们认为,“十三五规划”已将量子通信作为国家重点部署领域,政策持续利好是大概率事件,量子通信行业有望迎来高速发展。

　　投资要点二无人潜器产品即将进入产业化,未来发展有望超预期。公司无人潜器具有自主避障、自主导航、水下作业、远程数据采集以及人工智能数据分析等功能,主要用于港口布防、潜舰通信、水下测绘、岛礁布防、矿产勘探等军民领域。公司无人潜器产业化不断取得突破性进展,其设计已基本定型,正进入无人潜器配套系统采购的最后阶段,
　　预计公司无人潜器产品即将产业化,作为首家将无人潜器产业化的上市公司,未来发展有望超预期。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级预计公司2016-2018 年EPS 为0.48、0.68 和0.95 元,看好公司传统主业产能扩张和新业务扩展, 未来将迎来快速增长,维持“买入”评级。

　　风险提示:新业务拓展不达预期;原材料价格波动的风险。

　　神州信息

　　神州信息:并购华苏科技 战略加速落地

　　神州信息 000555

　　研究机构：光大证券 分析师：姜国平

　　事件:

　　公司拟通过发行股份及支付现金方式,以115,234万元价格购买华苏科技96.03%股权。其中以发行股份方式支付50%对价,发行股份价格不低于24.95元/股,同时发行股份募集不超过115,000万元配套资金。

　　协同效应助力标的成长

　　神州信息在电信领域资源丰富,2014年运营商业务收入占总营收27.12%,客户全面覆盖三大运营商及华为等电信设备制造商,与华苏科技目标客户高度重合。目前华苏科技业务已覆盖29个城市,借助公司的客户资源优势,有望将业务向全国拓展,缩小与世纪鼎利、华星创业行业龙头的差距。华苏科技16-18年承诺净利润不低于5,760、7,100、8,840万元。

　　IT服务能力进一步完善

　　华苏科技通过推出Deeplan大数据分析平台、IAS智能网络优化解决方案等,推动网络优化服务向工具化、平台化升级,提升网络优化效率。神州信息作为国内IT服务龙头,具备30年IT服务经验,正积极推动IT服务向产品化、标准化发展。并购后,华苏科技网络优化服务可与公司现有IT服务有效整合,进一步提升公司整体IT服务实力,完善IT服务业务产品线,推动公司业务结构的持续优化。

　　数据运营业务范围拓宽

　　华苏科技在电信大数据建模分析领域实力强劲,推出Deeplan大数据分析平台,可为运营商提供网络性能评估、网络资源管理等服务,目前已在江苏等多地商用。通过并购华苏科技,神州信息可在农业、金融等领域数据运营布局基础上,进一步向运营商领域拓展,满足运营商对基于大数据的经营决策支撑等服务需求,加速公司向互联网数据服务商的转型。

　　投资建议

　　公司是国产IT服务龙头,借助互联网与传统产业融合契机,由IT整合向业务整合转变,以用户及数据为资源,提供增值服务,看好公司成长为产业互联网时代数据服务龙头。考虑本次新增发6,919万股,预计16-18年摊薄后EPS0.52、0.71、0.95元,维持“买入”评级,目标价40.00元。

　　风险提示:外延并购整合不及预期;市场整体估值水平下降。