金证股份
金证股份:收入持续高增长,并表公司季节性因素或对净利润造成影响
金证股份 600446
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰
公司公布2016年一季报业绩,报告期内,公司实现营业收入7.49亿元,同比增长43%;实现归属母公司净利润2885万元,同比下降4%;扣非净利润2674万元,同比下降3%。
收入增长42%、毛利率提升,整体业务情况向好;销售费用、管理费用率上升至净利润下降。
1)一季度综合毛利率达到23.55%,较去年同期提升1.52个百分点。
我们判断主要系公司金融相关业务收入占比进一步提升,带来的毛利率提升。2)销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.13%、16.01%及-3.03%,分别较去年同期提升0.95、1.41及1.95个百分点,三项费用率整体提升4.31个百分点。导致公司在收入大幅增长、毛利率提升的前提下,营业利润同比仅增长1.95%。3)预收款项3.07亿元,占当期收入41%,同比增长59%。
整体来看,公司收入、预收款项增长迅速,成长性依旧。
较上年同期新增联龙博通、人谷科技并表,业绩季节性波动或是公司净利润下降的一定成因。
与去年同期相比,报告期新增公司持有100%股权的联龙博通、及持股90%股权的人谷科技并表。重大资产重组报告中曾经披露,联龙博通的业务具有较强的季节性:经营业务的下半年合同签订额、销售回款金额、收入、毛利一般比上半年高。并且从联龙博通2015年上半年扣非净利润-852万元,我们判断,季节性因素,或对金证股份一季度业绩带来一定影响。
16-18年业绩分别为0.48元/股、0.70元/股、1.00元/股。
整体而言,公司收入持续维持较高速增长、毛利率亦在不断提升;并且新增机构、金融新业务和监管规范带来的需求景气度较高,能确保公司业绩较快成长。与平安集团合作不断推进,将对公司2.0、3.0业务发展带来正面积极影响。一季报净利润下降或受并表的联龙博通业务季节性因素影响,我们仍然对该公司完成业绩承诺、金证股份维持较高速成长保持乐观。
风险提示。
公司互联网金融相关业务尚处开展初期,政策监管与推进速度均存在较大的不确定性。
恒生电子
恒生电子:参与设立信用保证保险公司,持续创新业务投入
恒生电子 600570
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰
公司公告,拟以自有资金不超过1亿元参与发起设立粤财信用保证保险股份有限公司,持股比例20%。
信用保证保险业务得到国家支持,行业尚在发展初期。
此前在2014年8月出台的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》中,明确提出“加快发展小微企业信用保险和贷款保证保险,增强小微企业融资能力。积极发展个人消费贷款保证保险,释放居民消费潜力”。2015年1月,保监会、工信部、商务部、人民银行联合发布《银监会关于大力发展信用保证保险服务和支持小微企业的指导意见》,再一次重申发展信用保险的重要性。2015年4月,阳光渝融信用保证保险股份有限公司获批筹建,成为国内首家获批筹建的专业信用保险公司。(资料来源:上海证券报)。由此来看,信用保证保险得到政府支持、行业尚处发展初期,具有广阔市场空间。
持股20%,风险可控;合作方具有政府背景。
其他合作方包括广东省融资再保险有限公司(实际控制人为广东省人民政府)、广州恒运企业集团股份有限公司、TCL集团、众诚汽车保险股份有限公司。20%的持股比例,保证了风险的可控性。
参与保险业务,或增加投资收益;亦有利于利用多年技术祭奠,开拓保险IT业务市场。
公司近年来在新业务、新领域、新产品持续投入,此次参与信用保证保险公司设立,亦是追求创新的体现。由于持股比例较低、新业务的开展仍需筹备时间,因此短期不会有业绩影响。预测16-18年业绩分别为1.00元/股、1.33元/股、1.76元/股。
风险提示。
金融创新业务正在经历的政策风险始终具有不确定性。
卫 士 通
卫士通:一季报收入大增,静待增发落地迈上快车道
卫士通 002268
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰
核心观点:公司2016年第一季度实现营业收入1.8亿元,比上年同期增长96%;净利润-4289万元,比上年同期增长-39%;扣非净利润-5745万,比上年同期增长-70%;每股收益-0.099元。公司同时发布半年预告,16年上半年净利润-7500万元至-7200万元之间,上年同期为-664万元。
公司费用增长较快,毛利下滑,投入加大等导致一季度业绩下滑
公司本期集成业务增长较快,导致整体毛利率进一步下降,营业成本同期上升128.7%。销售费用4710万,较上年同期增长73%,管理费用7712较上年同期增长31%,均为销售和研发人力资源投入增加导致。公司在研发、市场、和营销上加大投入导致了上半年较去年同期净利润下降。
静待增发落地与集团层面未来的支持
