新能源汽车业务发力，成为稳定利润增长点

　　2014年12月公司收购福建万润51%的股权，2015年2月继续收购其15%的股权，合计控股达66%，公司主营正式进入新能源汽车领域。2015年7月，公司成立新能源汽车运营服务平台川流运营，通过与福建万润合作，形成协同效应，强化公司在新能源汽车业务领域的市场优势。2015年福建万润实现营收2.39亿元，为母公司贡献净利润达4871.94万元，成为稳定公司业绩的重要因素。

　　2016年1月，公司拟向嗒嗒科技增资1.28亿元，享有嗒嗒科技18.69%的股权，增资款将全部用于从事嗒嗒科技业务。公司将与嗒嗒科技旗下产品“嗒嗒巴士”互联网平台合作，开拓公司新能源汽车业务在互联网平台下的发展，实现公司新能源汽车业务从销售到运营到售后服务的产业链一体化，向“新能源汽车+互联网”的龙头企业位置进军。

　　在政府大力支持和产业累计释放的背景下，我国新能源汽车正处于高增长期，公司在技术和市占率方面都处于全国领先的位置，搭建互联网平台的思路2016年有望持续为公司贡献利润。

　　龙岩市PPP项目为公司打开思路，提升业绩空间

　　2015年12月，公司中标龙岩市四个县（区）乡镇污水处理厂网一体化PPP项目，总中标金额6.62亿元，占公司2015年营收50%，直接带动公司管材销售的同时，也为公司未来在产品销售和订单签订方面提供了新的思路。目前国内基建、地下管廊等项目均在尝试用PPP项目方式，但真正落地的较少，公司的平台和经验优势或将成为政府方优选的条件，未来公司或可通过PPP项目的方式形成业绩的稳定增长。

　　盈利预测与估值

　　公司2015年收购福建万润66%的股权进军新能源汽车，对公司营收和净利润的提升作用明显，但受到宏观经济影响公司管材业务毛利率下滑较多，且“三费”增幅较大使得归母净利润大幅下滑，2016年一季度，公司新能源汽车业务发力，同比归母激增750.66%，业绩回暖明显。2016年公司有望收购嗒嗒科技完成向“互联网+”的转型，进一步强化公司实力，提升业绩。我们预测公司2016-2018年EPS为0.22元/股、0.48元/股、0.55元/股，对应的PE为65.82倍、29.74倍、25.92倍。（华安证券）

　　钱江水利：创投增厚利润，主业谋求转型

　　事件：2015 年3 月30 日，钱江水利发布2015 年年报。根据年报，2015 年公司实现营业收入8.04 亿元，同比增长0.18%，其中水供给及处理行业的营业收入7.36 亿元，同比增长3.32%，合并归属于母公司所有者净利润4，124.73 万元，同比增长132.98%，利润增长主要来自于公司投资、理财收益的增长和参股公司天堂硅谷盈利的大幅增长。

　　水务主业增速趋缓，创投带动整体收益：钱江水利水务主业营业收入的同比增速略有下降，从2013 年的8.03%持续降至2015 年的3.32%，而公司2015 年净利润大幅增长，贡献主要来自于公司参股公司天堂硅谷净利润的大幅增长。2015 年天堂硅谷的净利润为1.22 亿元，比2014年777.76 万元的净利润增长了1469.47%（公司公告）。公司参股创投带动整体收益。

　　国家鼓励创投，创投行业前景大好：2016 年3 月政府工作报告中提出促进多层次资本市场健康发展，政府重视多层次资本市场建设，创业板、新三板的改革也将继续，改革红利在未来将会释放。2015 年全国创业投资机构新设立的创投基金721 只，新增可投资资本量2200 亿元，可投资资本总量达到3961 亿元，增长近80%（清科研究中心数据），预计2016 年创投行业前景大好。

　　天堂硅谷完成增资扩股，发展态势良好：2015 年12 月25 日，公司公告以自有资金2.85 亿元出资参与天堂硅谷2015 年增资扩股计划，增资后公司仍持有其27.90%股份，2015 年底项目投资已完成（公司公告，下同）。截止2015 年12 月31 日，天堂硅谷资产总额为26 亿元，净资产20.9 亿元，营业收入3.3 亿元，同比分别增长205.5%、272%和500%，天堂硅谷发展态势良好，预计2016 年公司将持续高速发展。

　　投资建议：维持买入-A 投资评级，6 个月目标价17 元。

　　风险提示：创投行业风险；转型风险。（安信证券）