物联网领域潜力大,未来高增速可期。在军事信息化方面,紧跟行业发展趋势及军队体制改革的布局,航材信息管理系统已在三军进行部署,逐步由装备管理领域向后勤保障领域拓展。在智能溯源方面, 围绕商务部肉菜溯源系统、中药材溯源系统建设为方向,建立了统一的数据中心和管理平台,健全了与食药安全相关的物联网产品体系和标准。在智能安防方面,已承建阿布扎比智能交通管理系统、积极完善国际认证,相关物联网产品已出口美国、葡萄牙、巴西等地。据数据统计,到2020 年国内物联网规模将超过5 万亿,市场发展前景广阔。

　　军民融合先锋,国企改革先行军。随着国企改革政策的持续推进, 公司有望成为国企改革的先行军。2015 年控股股东九洲集团已成立国企改革小组,专门研究国企改革相关政策和方案。四川九洲是九洲集团旗下唯一上市公司,在国企改革背景下资产注入可预期。

　　盈利预测和评级。我们预计公司2016-2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为2.67 亿元、3.11 亿元、3.64 亿元,对应EPS 分别为0.49 元、0.57 元、0.66 元,目前股价对应的动态市盈率分别为51 倍、44 倍、37 倍。首次覆盖给予“买入”评级。海特高新2016年一季报点评:持续布局航空及微电子产业,业绩将持续改善

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：赵晓闯 日期：2016-04-21

　　期间业绩增长基本符合预期。公司期间实现营业收入1.13亿元,同比增-0.32%;实现营业利润2255万元,同比增-19.03%;归属母公司股东净利润2037万元,同比增-19.5%;基本EPS0.03元。

　　单季度业绩改善。营业收入同比基本持平但利润同比下滑主要是毛利率同比下滑了10.1个百分点到54.7%,这主要是产品结构变化及投资转固定资产折旧增加所致。2015Q3/2015Q4/2016Q1营业收入同比增长分别为-15.6%/-30.3%/-0.3%,降幅收窄;毛利率则分别为51.5%/48.3%/54.7%,环比改善;净利润分别为-3.6/-11.8/18.8百万元,一季度业绩环比改善明显。

　　公司的航空产业积极向综合航空技术服务提供商推进。研发制造方面,多款新型发动机电调、某型APU控制器、某型机舱氧气系统、某型直升机救援绞车等按计划开展;培训方面,昆明、新加坡、天津三大航空培训基地全面建成投产,多领域、多机种覆盖国内外航空培训市场;航空维修业务已形成部附件和整机维修全覆盖:天津海特飞机工程投入运营,飞机整机大修、改装和拆解等工作正逐步展开,新三型发动机试修任务按预设节点稳步推进。

　　微电子平台拓展新的市场空间。控股公司海威华芯主要面向5G、光伏、雷达等高端芯片市场,其第一条6英寸第二代/第三代化合物半导体集成电路生产线已贯通,同时具有砷化镓、氮化镓以及相关高端光电产品的生产能力。国家信息安全战略发展空间广阔,控股公司海威华芯为公司拓展了新的市场空间。

　　盈利预测及投资评级:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.18元/0.30元/0.50元,按目前股价对应2016/2017/2018年PE分别为84.2/50.5/30.3倍。公司积极布局航空产业链及微电子平台,将受益于我国通用航空等航空产业及信息安全产业的持续发展,我们给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:新品研发量产不确定;军品产品交付进度低于预期等。