我们认为制约公司经营的两大因素为1)电池产能,2)资金链风险。产能:公司年中动力电池产能约为1.6Gwh,目前约超过2Gwh,以我们对公司销量的测算,今年全年电池需求量为3.1Gwh;根据公司定增预案,我们预计公司有望在年底实现5Gwh的产能,且在17年初扩展至10Gwh,届时将满足公司新能源汽车业务的拓展。资金:过去公司的高杠杆经营是较大的风险隐患,而随着业务迎来反转,未来公司的经营性现金流将将为充裕,将在很大程度上弥补公司每年约100亿元的资本性支出。
下半年注定是行业主角。
若考虑到公司三季度计入的非经常性损益,我么预计公司15/16/17年的归母净利润约为31.7/40.6/58亿元,对应同比增速为611%/28%/43%。预计公司扣非后的净利润约为20.1/40.6/58亿元,对应同比增速为351%/101%/43%。公司新能源汽车对业绩弹性的贡献度尚未被市场所预期,预计公司全年新能源业务的收入贡献约为30%,扣非后净利润贡献约为43%。
亚太股份:投资轮毂电机世界领先企业,加码新能源汽车布局
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：林帆,张琎
投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价32.50元。我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为25.2%、26.0%、26.7%,净利润增速分别为36.6%、33.5%、32.6%,EPS分别是0.33元、0.43元和0.58元;维持买入-A的投资评级,维持6个月目标价32.50元。
风险提示:国内汽车销量大幅下滑;原材料价格大幅波动等。
四维图新:高精度地图普及推动利润增长
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学
投资要点:
给予"中性"评级。公司毛利率有望随高精度地图普及而回升,维持2015/2016年0.24元/0.31元预测不变,维持目标价27元。
高精度地图普及将带动公司毛利润回升:目前整车厂已经要求新搭载地图全部为高精度地图,高精度地图利润较传统地图明显提升,毛利率有望恢复。地图市场份额占主导地位,导航地图占前装65%-70%市场份额,将显著受益于高精度地图普及。
交通信息大数据业务是核心优势:数据自2009年开始积累,人才和算法,经验积累在市场中具有较强领先优势,目前已经接入百度,滴滴,腾讯,出租车都数据源,已经可以预测5-10分钟以后的交通情况,未来市场应用空间广阔。
催化剂:高精度地图搭载率上升,无人驾驶普及风险提示:无人驾驶普及速度不及预期
天泽信息2014年财报点评:深耕专用车联网,期待盈利改善
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：李常,蒋佳霖
事件:
1、公司2014年实现营业总收入17,276.45万元,较去年同期增长9.33%;营业利润24.47万元,较上年同期下降89.57%;利润总额1,197.10万元,较上年同期增长11.31%;归属于上市公司股东的净利润为1,031.32万元,较去年同期增长50.01%。
2、利润分配及资本公积金转增股本预案为:以公司2014年12月31日的总股本160,000,000股为基数,向全体股东每10股派现金红利0.2元(含税),共计派发现金红利3,200,000元(含税)。以资本公积金向全体股东按每10股转增5股的比例转增股本,即每股转增0.5股,共计转增80,000,000股。
3、公司发行股份购买资产事项获得中国证监会核准。本次交易拟购买资产为商友集团75%股权及商友国际100%股权。商友集团75%股权最终定价14,921万元,以现金方式向商友控股支付;商友国际100%股权最终定价6,079万元,按价格12.33元/股向途乐投资发行股份4,930,251股。商友控股和途乐投资承诺商友集团2014年、2015年、2016年实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于2,500万元、3,000万元、3,500万元。本次交易完成后,上市公司盈利能力得到大幅提升。
观点:
1、公司专注于提供车联网IT服务及配套软硬件,主营业务涵盖工程机械、商用车辆、农业机械等专业应用领域。公司传统业务工程机械、商用车辆领域的存量客户带来稳定的收益,且随着新增用户数量的增多,硬件出货量和服务用户量有所上升。新兴业务主机厂后市场、农业机械等领域业务取得了长足进步,其中农业机械领域取得了326%的增长。
2、公司的业务模式也从最初的配套产品供应商逐步发展为服务商,逐渐从"响应客户需求"发展到与客户共同探讨设计需求方案,并开始引导一部分客户的新需求挖掘。2014年公司原有的B2B业务模式不断优化,并积极践行O2O移动互联网模式,推出一款移动互联网新产品--"云通途",为运力供需双方提供方便、诚信、实时的物流运力交易平台服务,旨在解决物流信息领域的三大顽疾:找不到信息、找到假信息、找到过期信息。
3、公司积极通过资本运作进行物联网产业链布局,收购商友集团已经获得中国证监会上市公司并购重组委员会审核获得无条件通过。商友集团的核心业务是对日本市场的软件外包,提供完整的企业商业智能系统解决方案,包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成等,服务的客户包含国际著名大型制造企业和金融企业,服务领域涉及到供应链管理、物流、食品和制药等,业务同时兼顾日本与国内两个市场。
借助本次合作,天泽信息将快速获得大量软件开发人才和丰富的软件开发经验,涉入除车联网IT服务之外的其他物联网行业应用,加强基于物流的物联网IT服务能力,加强包含乘用车、电梯等物联网IT服务能力,进一步提高物联网IT服务能力和扩大客户服务范畴。同时,在客户结构上,天泽信息的客户群体将得到极大的扩展,快速扩大非工程机械客户群体,获得国际客户在海外业务订单。
结论:
公司将专注于车联网IT服务,围绕物联网行业应用拓展业务,重点做好内生式发展和外延式扩张之间的平衡。预计公司2015、2016年eps分别为0.14元、0.16元,对于PE为164倍、143倍,首次给予"推荐"评级。
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