【个股研报】

　　中科创达：推出全球首款骁龙820VR一体机参考设计

　　Turnkey VR 参考设计方案，解决VR 开发厂商关键痛点；

　　中科创达在该参考方案中实现了总共18.3ms 的低延时能力，能够有效解决VR 系统眩晕问题（解决眩晕需将画面时延降低到20ms 以下）；除一体机参考设计外，还推出了大脑模块，可灵活配置成VR 一体机或分体式VRbox；VR 厂商利用该平台能够迅速进行产品化，有能力在两个月内将产品快速推向市场；这就是我们去年11 月第一篇深度报告就开始前调，并在今年2 月第二篇深度报告提到的“向芯片上游集成化”的验证体现。未来的下游厂商和行业发展对上游集成模块的依赖度必将持续加深。

　　核心技术体现在OS 优化和软件算法研发与整合

　　大脑模块预置了自主研发的VR 专用OS。中科创达依靠积累的技术和对Android 的深度理解针对VR 需求从Kernel（内核）、Runtime（运行状态）和Framework（框架）三个层面对Android 深度裁剪和优化。

　　中科创达重点研发了VR 相关核心算法，包括：ATW、Frontbufferrendering、Context Priority、畸变/色散矫正、Sensor fusion，以及交互SDK等。这些自行开发或与第三方合作的算法已经超出了OS 范畴，如我们之前预言的将软件模块融合进了最终产品，并依靠对芯片底层的深度理解实现了最大程度的兼容性和包容性，调和软件与硬件发挥最大效能。

　　风险提示：

　　尽管公司的技术和产业地位稀缺，估值高于平均水平一定时期也会有压力。（广发证券）

　　思创医惠：进一步打造医疗生态云架构平台

　　事件

　　思创医惠（300078.CH/人民币 27.41， 买入）举办投资者交流会，总经理章笠中、副总经理兼董事会秘书兼财务总监周为利先生，董事兼医惠科技副总经理孙新军先生与机构投资者就 2015 年业务进展以及 2016 年公司的发展方向进行沟通与交流。

　　公司年报及一季报基本情况：

　　2015 年公司完成重大资产重组，受医惠科技自 2015 年 6 月起并表的影响，公司营收及净利润大幅增长。 报告期内合计实现营业收入 85.3 亿元，同比增长 73.65% 。实现归母公司所有者的净利润 1.41 亿，同比增长 80.8% 。

　　2016 年第一季度，公司实现营业收入 2.18 亿元，同比增长 71.84%；实现归属于母公司所有者的净利润 2，712 万，同比增长 28.24%。（中银国际证券）

　　科大讯飞：收购乐知行、发力北京教育市场

　　事件：发行股份及现金购买北京乐知行 100%股权

　　公司将以发行股份及支付现金的方式收购乐知行 100%股权，作价49595 万。其中，向乐知行股东发行股份 1294 万股、支付现金 1.4 亿元，同时科大讯飞拟向特定对象赛特投资、创毅投资分别发行 550 万股、550万股股份，共计1101万股股份，募集配套资金总额3亿元。本次交易募集的配套资金拟用于支付本次交易的现金对价、支付中介机构费用及相关税费、补充乐知行流动资金、产业并购资金等。本次交易完成后，公司的股本将由 12.92亿股变更为13.16亿股。公司于5月18日开市起复牌。

　　实现北京教育市场布局、提升公司整体盈利能力

　　乐知行是教育信息化软件公司，业务涉及教育信息化整体解决方案、互联网教育、教育公有云，数字校园包括平台及基础架构、一体化教务教学、校园全方位办公管理、教师综合管理、学生学习成长等八大平台、近六十个应用系统，涵盖学校教学、办公、管理、生活等各个业务层面。收入主要来源北京，当地具有丰富的客户资源和项目经验。科大讯飞在教育领域前期借助语音产品切入，目前已经形成较为完善的产品体系涵盖了教、学、考、评、管各大环节。在资源方面，科大讯飞积累的大量教育资源、语音核心技术、各级教育平台的研发经验以及讯飞超脑计划的前沿技术积累，能够帮助乐知行提高产品能力和类型，在北京既有市场提高渗透，并辐射周边地区。

　　从 14 到 15 年趋势来看，乐知行高毛利的教育软件和服务收入的占比提升，同时两块业务的收入均有不错的成长，盈利能力处于上升期。科大讯飞预告2016年1-6月净利润区间为1.43亿-2.15亿，同比变动区间0-50%。假设乐知行2017年开始完全并表，在17年计算股权摊薄的影响，预计16-18年EPS 分别为0.37元、0.42元、0.51 元，给予“谨慎增持”评级！

　　风险提示

　　增发进度存在不确定性；讯飞超脑前期投入较大，收益兑现时间存在不确定性。（广发证券）