备受关注的央行货币政策委员会2010年第一季度例会日前召开。会议特别强调，要灵活运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷总量适度增长。努力做到信贷资金的相对均衡投放，促进全年货币信贷调控目标的实现。

　　记者注意到，与去年四季度的货币政策例会相比，此次会议在信贷的均衡投放前加上了“相对”二字。分析人士认为，这说明央行认为信贷投放还是要与实体经济需要、投放规律相适应，而非简单均衡，全年的信贷投放仍将是前高后低。

　　根据今年的政府工作报告，今年我国新增贷款7.5万亿元左右。此前有传言称，监管层要求今年四个季度的信贷投放要按照“3322”比例来控制。据此推算，3月信贷额度仅剩1500亿元。但多数业内人士和专家认为，根据目前形势，简单的“3322”难以满足经济发展需要，“3322”可能需要向传统的“4321”转变。

　　亚洲开发银行高级经济学家庄健指出，相对均衡是与去年相比，今年信贷不会出现大起大落的情况。而且信贷投放要根据经济活动的展开情况以及实体需求，不能因为刻板地遵守所谓的“均衡”而违背经济规律，要允许各月份、季度的小幅波动。

　　对于市场极为关注的准备金率和利率政策调整，此次会议并没有给出明确信号，而是与最近数月决策部门的公开表态一致，即要继续实施适度宽松的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。

　　但原央行货币研究局局长景学成表示，这一表述并没有降低央行加息的预期。此前有专家预计，中国已进入了加息窗口，4月份就有可能加息。

　　值得注意的是，本次例会是央行货币政策委员新成员加入后的首次会议，市场此前对汇率政策的变化抱有一定期望，但央行昨日发布的消息并没有任何相关的表述。

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　　央行货币政策委员会例会透露了哪些信息

　　央行货币政策委员会一季度例会继续向外界传递着一直延续的政策基调：要继续实施适度宽松的货币政策，要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。此前市场关注的物价问题并未被会议发布稿着重指出。

　　不过，与以往相比，会议对当前形势的判断作出了十分严肃的表述，其措辞甚至超过了以往历次。会议认为，当前我国经济金融发展面临的形势“极为复杂”——这一表述与温家宝总理关于中国经济遭遇最为复杂的一年的提法相契合。目前，全球经济运行中的积极变化逐渐增多，我国经济回升向好的势头进一步巩固，但经济社会发展中仍然存在一些突出矛盾和问题，转变经济发展方式、调整经济结构更加迫切，调控货币信贷总量、优化信贷结构以及防范金融风险的任务依然艰巨。

　　面对这种复杂局面，一季度货币政策工具在使用节奏上也呈现出轻微变化。回顾央行一季度货币政策工具使用我们可以发现，市场曾普遍预期的“一月一次”的准备金率上调在三月份并未出现——这与近两年来准备金率按月调整的节奏完全不同。这种节奏的变化凸显出当前货币政策所处的微妙之境：走一步停一步，恰如行走在悬挂在高空的钢丝绳上。

　　一方面要保持经济发展，要刻不容缓地进行结构调整，此外，还必须及时把通胀预期打下去，这是当前影响我国宏观经济决策的三大重要因素。

　　要处理好这三个问题，货币政策是精髓。货币是经济的血脉，无论是准备金率还是利率的调整，都是在对“血量”的多少进行调控。货币供给过多或过少，都会影响整体目标的实现。

　　根据货币理论大师弗里德曼的理论，通货膨胀终归是货币问题，持续增发的货币一定会带来通胀风险。我国最近一次发生的明显通胀，恰好发生在弗里德曼来华的1994年，当时中国经济遭遇两位数以上的恶性通胀，经济学家认为与银行货币超发有明显关联。

　　然而，货币骤减又会有损经济升势。就拿媒体近期热议的个人按揭贷款首付比例提高来说，首付比例的提高，可能正将一部分“改善型需求”拦在门外，也将随之产生的家电、家具和建材消费消灭于无形之中。

　　如今，央行正力求在货币供给的“多少”之间求得平衡。如这次例会提出，要灵活运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷总量适度增长，其中，“合理”与“适度”意味深长。

　　在过去两年我国货币政策调整周期中，曾有过闷头前进、用力过猛的教训。如今，面对复杂的国内外形势，货币政策需要走在钢丝绳上，既要保持稳定，又要保持灵活，走步停停，适时微调。