主营产品市场环境良好。期内受益于国家“宽带中国”及4G建设，公司电信产品市场需求量增长较快;受大宗商品价格波动影响，公司导线产品单价有所下降，但得益于特高压、国家电网改造需求量增长，电力产品同比增长较快。预计未来电信、电力等基础设施的建设投入仍将持续，特别是100Mbps宽带接入和4G覆盖范围的扩大、特高压建设将给公司主营产品提供良好市场前景新能源业务多点突破。公司分布式光伏发电业务实现了多项接入与运行，并与国家电网在功率因素影响等方面进行了交流，为国家分布式技术和政策层面改进提供了重要实践依据;中天储能进一步提升电信运营商供货比例，并有序向新能源汽车领域拓展。
盈利预测及投资建议：我们预计15-17年公司将实现每股收益为0.85、1.10、1.23元，对应10月29收盘价20.03元市盈率为23.6、18.2、16.3倍，给予增持投资评级。
风险提示：4G投资增速趋缓;电网投资政策性波动。
信威集团：高科技企业
司是一家专业致力于研发、生产通信网测试及维护管理产品的高科技企业。公司已经构建形成面向移动网络运营商和互联网服务商的业务运行保障、应用性能监测、业务分析呈现和网络测试仪表等系列化产品，并全部拥有自主知识产权。产品全面覆盖移动七号信令、移动通信、3G、LTE、IMS、互联网和移动互联网等国家重点鼓励发展的产业领域。从基本的移动网络物理层和网络层通信保障到高层的业务分析、性能管理和运营经分都能提供完善的解决方案。公司先后被认定为国家级高新技术企业、国家火炬计划软件产业基地骨干软件企业、国家规划布局内重点软件企业、北京市企业技术中心、北京市专利示范单位、中关村科技园“百家创新试点企业”、中关村国家自主创新示范区创新型企业、中关村国家自主创新示范区“十百千工程企业”等。
烽火通信：三驾马车拉动主业持续增长，大数据布局潜力巨大
推荐逻辑：国内宽带网络万亿级投资、海外市场拓展进入高端市场突破期、光通信行业应用不断扩大，三驾马车拉动公司光通信主业未来稳定增长，安全边际高。全资子公司烽火星空是国内大数据信息安全龙头，对标公司Palantir 估值200亿美元，在全球反恐形势愈发严峻的背景下，我们认为烽火星空的价值被市场严重低估。
受益于“宽带中国”和4G 建设，国内光通信业务将稳定增长。“宽带中国”、《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》等政策推动城市光纤网络和4G 网络建设加速，国家提出2015年网络建设投资超过4300亿元，2016-2017年累计投资不低于7000亿元，万亿级投资将继续推动国内光通信行业景气。烽火通信（600498）在三大运营商传输系统采购中长期保持领先市场份额，作为国内光通信行业龙头，公司将持续受益。
高端市场突破+“一带一路”提速，公司海外业务还将继续维持快速放量。一方面公司海外业务拓展进入高端市场突破期，中兴高端市场突破阶段是中兴海外市场业务最快放量阶段，期间海外收入年复合增长率37.6%，类比中兴海外拓展路径，公司海外业务还将继续维持快速放量。另一方面，公司过去已在“一带一路”国家深耕多年，国家“一带一路”战略将为公司海外业务加装提速器。
