银天下据悉2015年9月28日晚，全球大宗商品之王嘉能可伦敦股价盘中重挫逾27%，再度刷新历史新低。虽想通过出售资产以减轻债务负担，但未能缓解市场对金属价格大跌的忧虑。市场因此质疑嘉能可的估值，可能掀起大宗商品矿产行业的“雷曼风暴”。

大宗商品熊市之际 嘉能可向价格暴跌低头

2015年9月，因全球经济放缓，全球大宗商品价格出现暴跌，从而导致铜价跌至六年来的最低点。此时，瑞士矿业及大宗商品巨头嘉能可也无力继续支撑。

银天下了解到，为扭转股价下跌60%的颓势，嘉能可表示，将通过发行新股融资25亿美元，而且至少在明年年中以前不会分红;转让数十亿美元资产，并让亏损矿山暂时停产;以及在明年底前把债务削减约三分之一，从300亿美元降至200亿美元的方式为自己解围。其中，据巴克莱分析师估算，到明年底，两座矿山的停产将为嘉能可节省5.60亿美元成本。

不久前，银天下据悉嘉能可又出新招，但在公布的中期业绩(至9月10日)中，其股价已下跌了30%。

嘉能可违约风险暴增 恐将成第一个躺枪巨头

2015年9月21日、22日对于嘉能可而言并不美好，其在这两日中股价下跌20%，在大宗商品熊市的背景下，其债务危机不出所料地引起了人们的注意。而由于商品界雷曼的称号，“嘉能可事件”更是受到了市场的广泛关注。

2011年之后，全球经济增速放缓，大宗商品价格持续下跌。而今年，中国经济出现动摇，更是刺激了大宗商品价格的继续下行。银天下认为嘉能可由于自身过于激进的并购活动，加之商品价格的暴跌，使得公司资产负债表持续恶化。

虽然嘉能可下调了盈利预期，并宣布缩减资本支出，同时其CEO Ivan Glasenberg宣布，计划通过出售资产和停派股息等方式，将该公司的300亿债务规模削减三分之一，以应对大宗商品价格的“末日(dommsday scenario)”降临。但银天下认为由于嘉能可信用违约掉期(CDS)价格暴增至两年多以来的最高水平，因此并未逃脱全球评级机构——穆迪、标普都将其评级调至“负面”的结果。

9月26日，嘉能可宣布出售旗下农业业务股份进行自救，总业务规模达120亿美元规模。

短期风险虽较大 但不足以引起大型系统风险

银天下从短期来说，如果嘉能可公司的债务问题继续发酵，的确会对商品市场价格造成压力，尤其是当公司宣布出售库存时。虽然嘉能可号称商品界的雷曼，但是当年雷曼破产的时候，很多资产的价格都处于历史高位，很难找到接盘人。而如今大宗商品价格已经在地板上了，估计出售资产还是比较容易的。所以有些人过于放大嘉能可破产风险，笔者觉得这种担心有点过于悲观。

唯一令人担心的是，嘉能可是第一个出现债务问题的，但并不是最后一个。因为商品价格已经很低，银天下认为这种情况发生概率很低。但话也不能说死了，毕竟当年谁也没想到雷曼会突然倒闭，更没想到雷曼的倒闭会引发一场延续至今的危机。

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