银天下据悉2015年9月28日晚,全球大宗商品之王嘉能可伦敦股价盘中重挫逾27%,再度刷新历史新低。虽想通过出售资产以减轻债务负担,但未能缓解市场对金属价格大跌的忧虑。市场因此质疑嘉能可的估值,可能掀起大宗商品矿产行业的“雷曼风暴”。
大宗商品熊市之际 嘉能可向价格暴跌低头
2015年9月,因全球经济放缓,全球大宗商品价格出现暴跌,从而导致铜价跌至六年来的最低点。此时,瑞士矿业及大宗商品巨头嘉能可也无力继续支撑。
银天下了解到,为扭转股价下跌60%的颓势,嘉能可表示,将通过发行新股融资25亿美元,而且至少在明年年中以前不会分红;转让数十亿美元资产,并让亏损矿山暂时停产;以及在明年底前把债务削减约三分之一,从300亿美元降至200亿美元的方式为自己解围。其中,据巴克莱分析师估算,到明年底,两座矿山的停产将为嘉能可节省5.60亿美元成本。
不久前,银天下据悉嘉能可又出新招,但在公布的中期业绩(至9月10日)中,其股价已下跌了30%。
嘉能可违约风险暴增 恐将成第一个躺枪巨头
2015年9月21日、22日对于嘉能可而言并不美好,其在这两日中股价下跌20%,在大宗商品熊市的背景下,其债务危机不出所料地引起了人们的注意。而由于商品界雷曼的称号,“嘉能可事件”更是受到了市场的广泛关注。
2011年之后,全球经济增速放缓,大宗商品价格持续下跌。而今年,中国经济出现动摇,更是刺激了大宗商品价格的继续下行。银天下认为嘉能可由于自身过于激进的并购活动,加之商品价格的暴跌,使得公司资产负债表持续恶化。

虽然嘉能可下调了盈利预期,并宣布缩减资本支出,同时其CEO Ivan Glasenberg宣布,计划通过出售资产和停派股息等方式,将该公司的300亿债务规模削减三分之一,以应对大宗商品价格的“末日(dommsday scenario)”降临。但银天下认为由于嘉能可信用违约掉期(CDS)价格暴增至两年多以来的最高水平,因此并未逃脱全球评级机构——穆迪、标普都将其评级调至“负面”的结果。
9月26日,嘉能可宣布出售旗下农业业务股份进行自救,总业务规模达120亿美元规模。
短期风险虽较大 但不足以引起大型系统风险
银天下从短期来说,如果嘉能可公司的债务问题继续发酵,的确会对商品市场价格造成压力,尤其是当公司宣布出售库存时。虽然嘉能可号称商品界的雷曼,但是当年雷曼破产的时候,很多资产的价格都处于历史高位,很难找到接盘人。而如今大宗商品价格已经在地板上了,估计出售资产还是比较容易的。所以有些人过于放大嘉能可破产风险,笔者觉得这种担心有点过于悲观。
唯一令人担心的是,嘉能可是第一个出现债务问题的,但并不是最后一个。因为商品价格已经很低,银天下认为这种情况发生概率很低。但话也不能说死了,毕竟当年谁也没想到雷曼会突然倒闭,更没想到雷曼的倒闭会引发一场延续至今的危机。
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