配料业务模式成熟、动物医保板块锦上添花：公司目前定位功能性糖配料的提供方，长期的产业深耕已经建立了稳定而长期的大客户群，一方面，功能糖产品通过下游客户在食品行业得以全方位渗透，这本身也是一个借力培育市场的过程，为公司推广终端品创造环境。另外，公司与下游客户是一个互利共赢的关系，这也保证了公司能享受行业增长的红利。动物营养版块的切入点是低聚糖在饲料添加领域的应用，公司目前是该领域的先行者，占据绝对优势，也是低聚糖替代抗生素趋势形成后的最大受益者之一。
新通教育有业绩有空间：一方面留学行业市场规模持续扩大，另外中国的家长更愿意为优质教育支付更高的价格，也推动了高品质、专业化的国际化教育快速增长，作为国内一线的留学服务机构，公司能享受到行业增长的红利。另外公司具有全产业链布局的优势，以及优先登陆A股市场的时机优势，另外公司已经构建出完善而长效的激励机制，未来有望在行业的整合过程中占据主导地位。
盈利预测：不考虑并购标的，我们预测公司2016-2018年归属母公司股东的净利润分别为0.49、0.59、0.73亿元，同比增速分别为20.10%、20.65%、22.39%；根据并购标的16到18年的对赌业绩分别为1.15、1.44、1.79亿元，所以预计2016年公司的业绩可达到1.64亿，对应3月18日收盘价PE为59倍，对应市值为96.11亿。考虑主业的处于成长期且短期内看不到天花板和新通教育存在超预期的可能，维持对公司“买入”的评级。
股价催化剂：功能糖下游需求开始攀升、新通教育行业整合顺利推进。
风险因素：功能糖被社会认知速度低于预期，教育板块市场开拓不力，并购进展不畅。
中国高科：打开职业教育龙头市值成长空间
10.2 亿元转让深圳仁锐实业 75%股权， 增加当期收益 9.9 亿元。 4 月 7 日，公司公告，公司将所持孙公司深圳仁锐实业 75%股权在北京产权交易所挂牌转让， 4 月 6 日杭州弘庭投资发展公司通过竞价摘牌程序以 10.2 亿元摘得上述股权。交易完成后，预计增加公司当期收益 9.9 亿元（含税），我们预期将增厚税后净利近 7 亿元。 1 月 28 日公司公告，此次转让预计可获得收益 2.8 亿元（含税），本次成交价格大幅超出市场预期！
职业教育需求旺盛+顶层政策催化带动行业高速发展， 高等学历职业教育为经济社会发展提供技术及人才支撑，进入发展的“黄金时代”，具体来看， 一方面，职业教育刚性需求持续强化， 其将解决经济转型、结构调整、淘汰落后产能进程中所产生的就业缺口问题。根据相关统计， 16-17 年仅煤炭、钢铁、电解铝、水泥、玻璃五大行业将新增 300 万下岗工人，转岗职业技能再培训势在必行。同时今年高校毕业生高达 765 万，加强职业教育将积极化解技能与岗位不匹配的难点； 另一方面，政策红利不断释放， 近日教育部 2016 全国职业教育与继续教育工作会议再次召开，明确十三五期间职业教育和继续教育发展思路。 6 月民办教育促进法三审后，600 所普通高等院校转型名单或将落地，学习成果认定相关政策或将继续推动，届时或将进一步鼓励产业资本积极参与，促进多方合作打造大型职业教育集团，从而提高学生实操技能、缓解就业问题。
背靠北大尽享优质资源，积极布局职业教育， 公司是北京大学旗下重要教育资产整合平台，股东涵盖多所 985/211 高校，致力于打造大型现代职业教育集团， 其一，线上布局高等、职业教育， 公司先后与北大培生和韩国 lumsol 合作开发汉语在线教育平台正式进入教育领域，投资过来人打造顶你学堂、华文慕课两大 MOOC 平台，分享中国高等教育与职业教育改革红利。其二，线下合作成立独立学院， 公司与遵义医学院合作承办独立高校，正式迈入高等教育的新征程。未来或将复制该模式，形成职业教育、在线教育、高校教育等多种成人教育业务互补并存的立体化业务体系，与线上教育实现共振。 本次资产剥离一方面将增厚当期业绩，或带来税后净利近 7 亿元； 另一方面进一步表明公司转型教育坚定信心，为未来专注教育外延并购及研发整合提供强有力的支持。
上调盈利预测，维持“买入-A”评级。 公司是北京大学旗下重要资产证券化平台，教育资源禀赋优秀。公司积极推进转型教育战略，线上与北大培生和韩国 lumsol 合作开发汉语在线教育平台，投资过来人打造顶你学堂、华文慕课两大 MOOC 平台；线下与遵义医学院合作承办独立高校，正式切入高等教育业务。公司本次以 10.2 亿元转让深圳仁锐实业 75% 股权，增加当期收益 9.9 亿元（含税），考虑本次投资收益，公司 2016 年未考虑外延并购情况业绩或将突破 8 亿元。我们上调盈利预测，预计公司 15-17 年 EPS 为 0.17 元、 1.31 元、 0.36 元，对应 PE 为 95 倍、 12 倍、 45 倍， 6 个月目标价为 17.85 元。
风险提示： 本次交易尚需履行相关审批程序。（安信证券）
