3月24日，中国人寿(行情601628,买入)（601628.SH；2628.HK；LFC）2015年度经营业绩发布会如期而至。

截至报告期末，中国人寿归属于母公司股东净利润346.99亿元，同比增长7.7%；总资产24483.15亿元，同比增长9%；内含价值5602.77亿元，同比增长23.2%；已赚保费收入3623.01亿元，同比增长9.8%，市场份额约为23%。

中国人寿董事长杨明生表示，2015年中国人寿“业务结构调整效果明显”。截至2015年，其长险首期保费同比增长20.1%，首年期交保费同比增长32.9%；十年期及以上首年期交保费同比增长25.4%；续期保费同比增长1.9%。

对此，中国人寿总裁林岱仁在回答21世纪经济报道记者提问时透露，2016年，中国人寿期交保费将首次超过趸交保费，总保费和续期保费都将出现两位数增长。同时，“中国人寿此前提出的加大大中城市发展战略，使公司在一部分大中城市市场份额重新回到第一的位置，加之一些中小保险公司受中短存续期产品新规影响，市场份额将出现变动，预计中国人寿的市场份额将有所提升。”

预算压缩50亿银保趸交

尽管中国人寿反复强调“调整自身业务结构，压缩银保趸交规模”，但21世纪经济报道记者注意到，截至2015年末，其银保渠道销售代理网点5.6万个，销售人员共计13.1万人，同比增长84.5%。

林岱仁在回答21世纪经济报道记者这一提问时表示，“银保队伍增长快，主要是负责期交业务的银保规划师队伍，而不是以往负责趸交业务的客户经理队伍。”

中国人寿副总裁徐海峰亦表示，“截至2015年末，公司银保渠道总保费同比增长6.2%，长险首年保费同比增长12%，首年期交同比增长14.6%，十年期及以上首年期交保费同比增35.9%。”

徐海峰透露，“2016年，中国人寿预算较上年压缩50亿元趸交业务，大力发展中长期期交业务，尤其是发展十年期及以上期交业务。在经济下行的市场环境中，正是保障性产品转型的机遇期，公司将通过银保渠道积极销售保障型产品，充分挖掘存量客户资源。”

与此同时，截至2015年末，中国人寿个险渠道总保费同比增长10%，首年期交保费同比增长39.2%，十年期及以上首年期交保费同比增长24.5%，续期保费同比增长3.9%；保险营销员共计97.9万人，同比增长31.7%。

中国人寿副总裁许恒平表示，“2015年，中国人寿满期兑付991亿元，预计2016年略有增长，可能在20%-30%左右，但公司现金流充足，前期已经进行了相应测算和安排。”

此外，徐海峰称，近期，保监会发布的关于中短存续期产品的新规对中国人寿影响较小，因为按照存续期在1年以上（含1年）且不满3年（不含3年）的中短存续期产品的销售规模在2016年应该控制在总体限额的90%以内来计算，公司的总体限额应有2000-3000亿元，而按照年度保费收入应该控制在投入资本和净资产较大者2倍以内来计算，则公司的年度保费收入应有5000-6000亿元，但实际上目前仅有600多亿元的销售规模。

收购广发作价1倍市净率

截至2015年末，中国人寿投资资产达22878.00亿元，同比增长8.9%；主要品种中债券配置比例为43.55%，定期存款配置比例为24.59%，股票和基金配置比例为9.34%，债权投资计划、股权投资计划、信托投资计划等金融资产配置比例为5.26%。其净投资收益率为4.3%，总投资收益率为6.24%。

不过，中国人寿季度性净利润波动性明显。中国人寿副总裁杨征回应称，“短期结果不能完全表现一个寿险公司的资产质量和发展模式，公司季度性利润波动主要受资本市场波动和准备金折现率影响，是一种客观结果，但公司一贯秉持长期适当收益、风险当量适当管控的原则，着眼于长期资产配置。”

为应对利率下行、债券市场震荡上扬、信用利差收窄的固定收益投资环境，中国人寿加大了交易类债券、其他金融产品投资力度；把握股票市场波动加剧、分化明显的市场特点，发挥市场化机构经验，加大操作主动性；前瞻考虑汇率变动等因素，积极推进全球配置，投资成熟市场优质资产。杨征在业绩会上介绍。

此外，对于近期中国人寿收购广发银行一事，杨征表示，“收购作价相当于1倍市净率，与A股银行股平均水平相当，虽然较H股银行平均水平有约20%至30%的溢价，但银行股估值已下降至合理区间，因此作价合理，而且内地地区性银行大多已经上市，广发银行业务集中于东南沿海，风险偏小。”