鹭燕医药(行情002788,买入)是福建省最大的医药流通企业，以药品、中药饮片、医疗器械和疫苗等分销及医药零售连锁为主营业务，以对二级以上医院的纯销为最主要业务模式。2月18日，鹭燕医药在深交所上市，首次公开发行后总股本12816.88万股，其中首次公开发行3205万股。

医药流通领域区域龙头

根据商务部全国医药批发企业百强排名，鹭燕医药在2014年位列第20位，连续四年居福建省医药流通企业第一。公司经营的药品、中药饮片、医疗器械和疫苗等品种品规达46119个，拥有上游供应商3331家及下游客户11520家，对福建省内二级以上医院的覆盖率达到100%。同时，鹭燕医药的分销网络可直接配送至福建省各级医疗机构。2014年8月，鹭燕医药入选福建省2014年医疗机构药品集中采购之10家全省公立医疗机构基本药物配送企业，且得分排名第一。2014年12月公司子公司福建中宏成为福建省首家获得第三方药品物流资质的企业。

目前，我国医药流通市场呈现整体分散、趋于集中的竞争格局。据商务部统计，2012年、2013年和2014年，前100位药品批发企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模比例分别为64%、64.3%和65.9%，“全国+区域寡头”的竞争格局正悄然成形。

按照鹭燕医药业务发展规划，当前公司将依托分销网络积极发展药品、中药饮片、疫苗、医疗器械等分销业务，同时完善零售连锁业务网络布局，形成批零一体化格局，另外将涉足医药生产，培育新的利润增长点。在此阶段完成后，鹭燕医药将走出福建，进行跨省发展。公司预计，2015年，公司营业收入和扣除非经常性损益后的净利润增幅为0~15%。2016年1~3月，公司营业收入150000万~160000万元，比2015年同期增长0~10%，净利润2120万~2250万元，比2015年同期增加0~10%。

上市提速发展

鹭燕医药首次公开发行股票总量不超过3205万股，发行价格为18.65元/股，实际募集资金总额5.98亿元，扣除发行费用后的募集资金净额约为5.41亿元。此次募集资金将全部用于鹭燕医药现代医药物流中心项目、零售连锁扩展项目和补充流动资金项目，而这三大项目总投资实际为6.36亿元。鹭燕医药承诺，不足部分将通过银行贷款或其他途径解决。

在以上提及的三大项目中，现代医药物流中心项目拟投资3.48亿元，在厦门、福州和莆田三个地区新建现代医药物流中心。厦门项目建成后，新增仓储面积2.8万平方米。项目达产期为三年，达产后将实现年新增销售收入18亿元，年新增利润总额5125.68万元，税后投资回收期4.4年（含建设期），财务内部收益率34%。福州项目建成后，新增仓储及配套面积5.12万平方米，项目达产后将年新增销售收入25亿元，年新增利润总额7119万元，税后投资回收期4.7年（含建设期），财务内部收益率30%。莆田项目建成后，新增仓储及配套面积4.18万平方米，项目达产后将年新增销售收入11亿元，年新增利润总额2835.36万元，税后投资回收期6.2年（含建设期），财务内部收益率18.94%。厦门、福州和莆田三个地区的新项目将推动鹭燕医药深耕福建南部、北部和中部市场，强化在福建省的规模优势。

零售连锁扩展项目投资总额为8000万元，拟2年内在厦门地区开设直营店80家，运营期15年（含建设期）。预计运营期年均新增销售收入1.8亿元，新增利润总额1761.39万元，税后投资回收期为8.5年（含建设期），财务内部收益率税后为15.45%。项目建成后，鹭燕医药厦门直营店将在现有79家基础上翻一番，占当地市场的份额提升至近15%，这将巩固其在厦门的领导地位。同时，利于其完善公司营销网络、提升规模经济效应。

另外，1.13亿元募集资金拟用于补充流动资金项目，这将在一定程度上缓解鹭燕医药日常经营和发展所需要的资金压力。鹭燕医药在招股说明书中称，“本次募集资金到位后，公司净资产及每股净资产将有大幅增长，对公司长远发展具有战略性的意义”。