下周大盘预测：明日5大券商看好6板块34股
煤炭：供给侧改革预期升温 荐8股
截至1月6日秦皇岛5,500大卡动力煤价366元,周环比上涨0.83%或3元。秦皇岛库存335万吨,周环比下降10%,仍在低位徘徊,成为港口煤价上涨的重要推手,低库存的主要原因是调入量减少。但我们看到:持续走低的锚地船舶和货运指数等煤价先兆指标预示着煤价上涨难度加大,下跌风险逐渐显现:锚地船舶数量44艘,周环比减少19%。沿海煤炭货运指数大幅下跌5.4%,创20个月以来最大单日周跌幅。最新环渤海指数下跌1元至371元,结束12月初以来的上涨。产地煤价各煤种涨跌互现:动力煤弱势维稳,内蒙、贵州、四川等地有小幅下跌。受到钢铁限产保价,钢价从12月持续走高,累计涨幅12%,受此提振,焦煤价格稳中有升,山东出现2%左右的上涨。无烟煤在稳定1个月后开始补跌,主产地晋城有4%左右的跌幅。总体而言,天气因素影响目前是动力煤旺季,价格可能会维持,但随着春节来临,停工影响需求,价格可能会转弱,未来1、2月价格或呈现弱势。这种规律在往年呈现,今年预计也不例外。板块方面:关注焦煤公司。此外,随着煤炭供给侧改革预计会出台一些政策,如专项资金支持职工安置等措施,职工安置虽然不是去产能的最佳措施,但是企业重组、转型的首要障碍,这会带来一定想象空间和交易性机会。但是行业景气度提升必经的去产能之路仍将比较艰难,除非有更严厉的规范、监管、执行和更高的行业门槛,而这会损害地方政府、企业、银行利益,执行仍有难度。鉴于供给侧改革预期升温,短期无法证伪,建议重点关注供给侧改革可能受益的大型国有煤炭企业,这些公司前期普遍跌幅较大,且弹性大,如潞安环能、大同煤业、西山煤电、阳泉煤业、陕西煤业、盘江股份、山煤国际、冀中能源等。
汽车：后市场迎实质利好 荐3股
投资要点:《汽车销售征求意见稿》发布,鼓励共享、节能、电子商务。《办法》打破垄断、开放市场,渠道进行互联网化创新,汽车反垄断加速破除旧有壁垒,将依次利好后市场电商和经销商。持续重点推荐龙头标的【金固股份】,建议关注隆基机械、德联集团等。
汽车销售征求意见稿发布,鼓励共享、节能、电子商务。2016年1月6日,商务部发布《汽车销售管理办法》公开征求意见,截止日期2016年2月6日。《办法》提出鼓励共享型、节约型汽车销售及售后服务网络,鼓励电子商务等。
打破垄断、公平规范,经销商老树发新芽。《办法》将打破厂商的垄断,减轻经销商经营压力,增强配件流通性,推动后市场电商发展。《办法》规定,供应商不得强制要求经销商捆绑提供销售、售后服务等功能,不得限制其销售其他供应商产品;除了合同协定外,不得规定整车及配件的库存品种、数量,不得规定汽车销售数量,亦不得要求经销商承担车厂广告、车展等宣传费用、限定宣传方式;不得限制其为其他车厂品牌提供配件及售后服务,不得搭售未订购的汽车及配件用品。
透明价格、开放市场,后市场锦上又添花。在维护经销商权益的同时,《办法》亦要求经销商透明价格、公平竞争,力求开放市场,为后市场共享化、电商化开辟广阔空间。《办法》规定,经销商应当在经营场所以适当形式明示汽车、配件及服务的价格标准,不得加价销售或收取额外费用。同时,供应商、经销商均不得限定购车消费者的户籍所在地,也即放开异地购车、为新车销售的电商化注入活力。同时,开放汽车配件、用品、金融、保险、救援等市场,有助于后市场生出更丰富的商业模式,引入更多新玩家,重大利好互联网车险、后市场电商等。
投资建议。我们预计,汽车后市场空间十分广阔,渠道开放互联网化创新,汽车反垄断加速破除旧有壁垒,将依次利好后市场电商和经销商。持续重点推荐龙头标的【金固股份】,全面布局后市场O2O,线上平台结合线下门店资源整合,以轮胎、美容、维保等低频服务带动汽车金融、汽车保险、救援等高附加值后服务,供应链、价格均坚持标准化、透明化,建立“汽车生活综合性服务平台”的产业闭环,高度符合意见稿政策指向,有望成为后市场A股稀缺龙头标的。同时建议关注隆基机械、德联集团等。
环保：关注订单落地进程 荐5股
11月10日中央财经领导小组会议确定了供给侧结构性改革的方向;1月4日,人民日报发表文章,明确提到供给侧改革五大重点任务,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。在环保行业,主要供给方包括地方投融资平台、地方上市国企、民营上市公司和外资、小企业等,部分不具备技术、实施能力的融资平台公司、大量资质不全的小微企业等,可以当做行业内的“过剩无效”产能!
PPP模式引领环保领域供给侧改革,资金实力、政府对接能力、综合治理能力成关键
财政部副部长史耀斌表示,推广PPP模式就是公共服务供给机制改革的重要内容。在PPP模式下,环保需求被整体打包为综合环境治理方案,订单金额更大,对环保公司资金实力、政府对接能力、综合治理能力要求更高。“43号文”出台后原本举债承建环保公用建设的城投公司逐步退出市场,具备融资优势的上市公司则逐步占据这部分市场,逐步实现供给侧改革。PPP项目加速落地,海绵城市等将不断超预期
目前各地政府推出的PPP项目有6650个,投资额超过8.7万亿元。从PPP操作指南、指导意见、各地物有所值模式的摸索到财政部正式发文规范PPP评价方式,PPP模式历经一年半的摸索中不断成熟完善。加之各类金融机构的融资支持,我们判断2016年将是PPP项目密集落地的一年。特别的,我们预期海绵城市/地下管廊/综合治理等城市公共服务建设需求将快速释放,进一步加大PPP项目的市场空间。
关注“行业龙头+小市值弹性公司+国企”组合和转型类公司
我们仍然维持PPP主题“行业龙头+小市值弹性公司+国企”的推荐。行业龙头具备较强的融资能力和综合解决能力,嫁接国有资本后,有望地方项目获取中更具优势,未来一年订单增长将加速,如桑德环境、东江环保。小市值公司通过承接大订单实现跨越式增长,具备较大的市值弹性,如异地扩张动力较强的大通燃气、雪浪环境等。地方国企成为地方存量资产证券化、新增投资需求的最佳承载平台,资产注入、地方项目承接等动作均将有利于上市公司做大做强。如天华院、洪城水业等。另外建议关注从园林、建材等领域转型进入环保综合治理(如海绵城市等)的上市公司,如南方泵业等。
食品饮料：关注三大投资主线 荐6股
从资金的不同配置需求我们分别推荐进攻和稳健组合:(1)进攻组合--泸州老窖、上海梅林、洽洽食品、汤臣倍健、西王食品;(2)稳健组合--东阿阿胶、洋河股份、张裕A、贵州茅台、伊利股份、双汇发展。
进攻组合:泸州老窖、上海梅林、洽洽食品、汤臣倍健、西王食品。泸州老窖:(1)公司产品主营业绩在修复;2)公司积极调整渠道,厘清价格体系,重点发力大单品。上海梅林:牛肉战略全面落地,肉类航母扬帄起航。(1)拟现金收购新西兮SFF集团50%股权,公司牛肉产业链战略全面落地;(2)收购完成后梅林将成为中国最大的牛羊肉企业,未来协同效应值得期待;(3)国内牛(羊)肉行业成长空间大,尚无全国化领导品牌;(3)新梅林、新起点,肉类航母扬帄起航。洽洽食品:攻守兼备,坚果破局;主业平稳增长+大股东增持和员工持股计划+稳定分红提供股价较高安全边际;开发坚果市场、构建线上平台态度坚决+外延并购预期提供充分的弹性空间。汤臣倍健:膳食营养补充剂业务:新模块、新渠道。大健康产业链布局:新规划、新看点。员工持股+超级合伙人计划:新思维、新驱动。西王食品:食品饮料中稀缺高增长标的,后续兰注品类和外延扩张。
稳健组合:东阿阿胶、洋河股份、张裕A、贵州茅台、伊利股份、双汇发展。
东阿阿胶:价值回归持续推进,兰注估值修复行情。提价模式主导价值回归之路,驴皮资源供应紧张仍为主要矛盾。提价俅证收入增长,三大因素驱动提价模式仍可持续。洋河股份:新江苏市场稳步前行,新业3.5将再创辉煌。(1)公司引荐先进的管理模式以及优质的经销商资源重点发力新江苏市场,今年新江苏市场前三季度总体实现22%的增长,成为公司业绩怎长的主要驱动力。(2)公司新业稳步前行,将成为洋河继续前行的后备力量。张裕A:葡萄酒行业短期复苏强劲、长期仍具备较高成长性,公司积极拥抱进口酒打开新一轮成长空间。贵州茅台:持续增长确定性高,稳健组合首选;伊利股份:乳制品龙头地位稳固,综合食品集团即将启航。双汇发展:竞争优势显著,低估值高分红的战略性品种。业绩企稳回升,竞争优势持续凸显。
新能源车：充电设施带来新利好 荐5股
各推广应用城市陆续公布推广成绩单,同时,充电设施标准体系项目表进一步明确了未来充电标准体系规划。我们认为,发展新能源汽车已上升到稳增长、调结构、惠民生的战略高度,国家将继续加大对新能源汽车市场导入期的政策支持力度,新能源汽车市场化进程将继续加速。首先,随着基础设施的日趋完善,2016年新能源汽车私人消费有望持续升温;其次,首批纯电动汽车生产资质有望2016年一季度放开;再次,充电设施建设财政奖励办法、各地充电设施专项规划和建设运营管理办法等将陆续出台。我们坚持之前观点:在环保形势日益严峻和政策持续加码推动下,新能源汽车将继续加速普及,技术升级带来的成本下降将有望逐步抵消补贴退坡的影响,我们预计2016年产销有望突破40万辆,公交公务物流环卫仍将为推广主力领域,新能源客车有望成为继高铁和核电之后又一出口亮点。维持新能源汽车行业“看好”评级,推荐比亚迪、宇通客车、中通客车、万向钱潮、松芝股份。
钢铁：关注低估值品种 荐7股
经历了1月4日全市场“熔断实测”后,钢铁板块迎来了连续5、6两日的大涨。随着岁末年初钢价反弹,资本市场上的钢铁板块也随之得到关注:一是由于市场存在着一种思维定式,即基本面好转会对行业股票产生有利影响;二是钢铁板块涨幅长期弱于大盘,且估值水平处于全市场低位区间,补涨动力与估值洼地共同构筑钢铁板块上涨原动力。两方面因素叠加,由钢价反弹引领的基本面改善,催化补涨与低估值构筑的上涨原动力,钢铁板块上涨也就在情理之中。而意料之外,则是由于供给侧改革预期加速所致。近期密集释放的供给侧改革消息加速了改革预期,从而使得钢铁板块资金流入更加踊跃,进而放大了低估值与补涨需求所酝酿的涨幅。
再看基本面,难言行情主导。
钢价上涨12月初便已发生,期货已经开始走弱,而板块行情启动却始于近两日,二者时间段并不契合,已表明基本面与目前的市场行情之间没有显著正关系。同时,长期客观事实证明,海外市场钢铁板块与基本面走势一致的情形,并不存在于A股市场,反之股价与价值偏离方为常态。
低估值优质钢铁股,自带安全边际属性,横贯市场牛熊周期。
仅凭无法证伪的预期就买入股票在逻辑上并不成立:1)短期,尚处于检验政策落实真空期内,博弈行情中呈现上涨态势的概率将会逐渐弱化。可以预计到,供给侧改革的消息仍将不时出现,改革加速的预期一时也不会从市场消失,但就像狼来了的故事,喊多了,相信的人就会越来越少,参与的人也会越来越谨慎,叠加大股东减持、美联储继续加息等风险因素尚未释放,市场整体风险偏好下降已成定局,期间部分估值偏高、业绩较差、附有一定题材概念的钢铁股即便有可能出现上涨也并不稳定,而低估值优质钢铁股可以更好地规避短期上涨动力消失带来的下跌风险,安全边际相对牢固;2)中长期,改革加速预期难以得到迅速兑现,基本面好转也非一日之功,同样唯有选择低估值优质钢铁股,构筑长期投资价值安全边际。资产配置荒时代来临,加大了低估值品种配置的合理性,其隐含的高回报率与其他资产收益率低位格局无法长期共存,套利动机将驱动此种形势逐渐消失。即使市场长期波动,在安全边际基础上,低估值优质钢铁股下跌空间也十分有限。因此综合吨钢市值、PB估值情况以及业绩情况,筛选出低估值并且业绩稳定的钢铁板块个股,推荐标的包括大冶特钢、宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、河北钢铁、凌钢股份。
