延伸产业链并扩产能

南山铝业(行情600219,买入)1月8日晚间发布重组预案，公司拟作价70亿元收购控股股东南山集团旗下的电解铝资产——怡力电业资产包，并拟发行股份募集配套资金 20亿元。本次交易不构成重大资产重组，公司股票将继续停牌。

根据交易方案，本次交易标的资产为怡力电业拟转让标的资产及负债，具体包括怡力电业铝业分公司与怡力电业东海热电厂的经营性资产和业务。怡力电业资产总资产预估值约为81.23亿元，预估增值率为4.18%；净资产预估值约为 70.13亿元，预估增值率约为 4.88%，本次交易作价不超过70亿元。

南山铝业拟现金支付20亿元，其余50亿元公司将通过非公开发行股份方式支付，发行股份价格为 6.04 元/股，共计发行 8.28亿股。此外，南山铝业拟向不超过10名对象非公开发行股份募资20亿元，全部用于交易价款的现金支付，发行价格同为6.04 元/股，预计发行不超过3.31亿股。

南山铝业自成立以来主要从事铝产品的生产与加工，目前已形成从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-（铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压）的完整的生产线。由于公司自身的电解铝产能有限，供应来源主要为委托怡力电业资产包生产加工电解铝，因此公司与怡力电业资产包存在大量的关联交易。此外，由于怡力电业主要生产铝棒、铝锭、铝水，与南山铝业也存在同业竞争。通过本次资产注入，南山铝业有望解决上述问题，同时，控股股东南山集团及其一致行动人的持股比例也将由 30.78%增至 42.58%，进一步加强对公司的控制权。

资料显示，怡力电业铝业分公司为怡力电业下属电解铝公司，主要业务为接受南山铝业委托加工生产电解铝并收取委托加工费。目前电解铝业务包括一条年产 20 万吨的电解铝生产线与一条年产 48 万吨的电解铝生产线，形成了 68 万吨电解铝的生产能力。

而怡力电业东海热电厂为怡力电业下属自备电厂，为怡力电业铝业分公司电解铝业务的配套工程，主要业务为发电和工业蒸汽供应。目前自备电厂业务包括四台发电机组：三台 330 兆瓦的热电机组、一台 22 万千瓦的热电联产机组。

财务数据显示，怡力电业资产包2013年、2014年及2015 年 1-9 月的营业收入分别为54.47亿元、50.74亿元、35.22亿元；净利润分别为8.07亿元、6.07亿元和3.7亿元。由于近两年电解铝价格下降，怡力电业资产包营业收入和净利润虽保持在较高水平，但略有下降。

本次交易完成后，南山铝业的铝产品产业链扩展到电解铝的加工和生产，公司电解铝的供应能力将由13.6万吨提高至81.6万吨。