投资建议

　　我们判断公司 2015-2017 年 EPS 为 0.2，0.34，0.42，考虑公司目前充电业务布局处于行业领先地位，给予“增持”评级，目标价位 27元，对应2016年80x PE（未考虑川开合并报表后对 EPS的增厚）（国金证券）

　　万马股份：汽车充电设施规划布设合资合作已覆盖30城

　　公告要点

　　公司发布三季报， 2015年前三季实现营业收入42.30亿元，同比增长16.4%；实现归属母公司净利润1.56亿元，同比增长4.77%，基本符合预期。公司预计， 2015全年净利润将同比增长0~30%，盈利2.35亿元~3.06亿元。

　　投资要点

　　汽车充电业务进展顺利

　　全资子公司“爱充网”成立近一年，取得阶段性成果。 据公告，爱充安卓版、 IOS 版 APP 开放下载，软件平台可实现在线查询、预约、导航、在线升级、车和地锁联动等功能，并支持多种支付方式。爱充网参与杭州市充电服务标准的起草和制定，与车企、分时租赁公司、房产及物业公司、大型停车管理公司等开展合作。 截至 9 月，爱充网在全国 16 个省 30 个城市开展合资合作， 参与各城市的充电设施规划和布设。 我们看好该业务的发展前景。

　　拟借增发加码新材料与智能充电网络业务

　　公司根据市场变化调整增发预案， 拟以不低于 20.86 元/股的价格， 增发不超过 6，050 万股，用于投资： 1） i-ChargeNet 智能充电网络建设项目（一期）；2）年产 56，000 吨新型环保高分子材料； 3）补充流动资金。 我们认为，募投项目反映了公司持续加码新业务、优化业务结构的决心；如进展顺利，将助公司完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸， 支撑高分子材料业务保持较快增长，巩固竞争优势。 

　　盈利预测及估值

　　暂不考虑增发，我们预计，当前股本下，公司于 2015~2017 年将分别实现 EPS 0.30 元、 0.39 元、 0.47 元，分别对应 95 倍、 74 倍、 61 倍 P/E。增发上限（0.605 亿股）仅为现有股本（9.39 亿股）的 6.4%，对公司业绩的稀释效应有限。 公司充电业务受益新能源汽车充电利好政策， 维持“增持” 评级。

　　风险提示

　　公司业务发展与增发实施进度或低预期； 行业成长股估值中枢或现波动。（浙商证券）