欲承包出17家子公司“断臂求生” 山煤国际（行情600546，买入）需先过资金关

董来孝康

[山煤国际上述17家子公司的业绩普遍不佳，其中大部分都深陷亏损泥潭而不能自拔]

一纸公告将山煤国际（600546.SH）再次推向了风口浪尖。

12月28日，山煤国际对外表示，公司于12月25日收到中国证监会山西监管局（下称“山西证监局”）出具的《关于对山煤国际有关事项的监管关注函》（下称《关注函》）。

山西证监局在《关注函》中表示，山煤国际拟将17家子公司的经营管理权，承包给控股股东全资子公司即山煤投资；依据相关规定，该承包经营事项实施后，山煤国际向17家标的公司所提供的资金，将形成控股股东及其他关联方资金占用。

《第一财经日报》记者注意到，截至2015年6月30日，上述17家子公司使用了山煤国际本金金额合计133.73亿元的资金。记者就此多次致电山煤国际方面，但电话始终处于无人接听状态。

17家子公司去年净亏近17亿

虽然贵为煤炭行业的龙头企业，但山煤国际并未能在行业寒冬中“独善其身”，巨亏之后不得不“断臂求生”。

山煤国际方面自称，在2015年上半年即着手制定计划，将部分与公司发展战略、业务定位不相符的子公司，交由控股股东或其下属在非煤产业上具有管理、运作丰富经验的公司管理经营。

果不其然。12月11日，山煤国际发布公告称，拟将山煤煤炭进出口有限公司（下称“进出口公司”）等15家全资子公司的相关经营管理权，及所持山西凌志达煤业、山西煤炭进出口集团左权宏远煤业等2家控股子公司股权相对应的该等公司相关经营管理权，依法承包给公司控股股东的全资子公司，即山煤投资，并签署相关《承包经营协议》。

值得关注的是，山煤国际上述17家子公司的业绩普遍不佳，其中大部分都深陷亏损泥潭而不能自拔，如进出口公司2014年净亏高达5.58亿元，另外，山煤国际能源集团大同有限公司等三家子公司2014年净亏额也都在1亿元以上。

《第一财经日报》记者梳理发现，2014年、2015年上半年和2015年前三季度，上述17家子公司的净利润合计数“清一色”为负数，分别约为-16.67亿、-1.6亿和-2.22亿元；同期，山煤国际的净利润各自约为-15.91亿、6095万（此处为正数）和-903万元。

对此，山煤国际在公告中坦言，近年来，由于煤炭市场低迷、煤价持续走低，以及上下游行业不景气，公司煤炭贸易风险不断加大，部分公司盈利能力下滑。

中宇资讯煤炭行业分析师关大利告诉《第一财经日报》记者，上述17家子公司已经成为拖累山煤国际整体业绩的主要包袱，作为上市公司的山煤国际为了扭转亏损局面，只能主动处置盈利水平较低或亏损的资产。

巨额借款引关注

本次承包经营实施后，山煤国际将不再对上述17家子公司合并财务报表。“通过本次承包经营，公司财务状况将得到改善。”山煤国际方面在公告中表示。

但有利也有弊。截至2015年上半年底，因生产经营所需，山煤国际对上述17家子公司提供了本金总额为133.73亿元的资金。

山煤国际在12月11日的公告中透露，就上述借款，公司和山煤投资协商同意，上述17家子公司在承包期内继续使用，并按照同期银行贷款利率向公司支付利息。

但山西证监局对山煤国际12月11日披露的《关于将相关子公司承包经营的关联交易公告》进行了事后审阅并进行了问询；山西证监局指出，依据相关规定，一旦承包经营事项实施后，将形成控股股东及其他关联方资金占用。

“请你公司（山煤国际）在资产交接前妥善解决上述资金问题，避免因违规给上市公司带来负面影响。”山西证监局在《关注函》中称。

为此，山煤国际在12月28日发布的公告中提出了解决措施，对于承包资产存量使用的公司133.73亿元资金，承包期内，标的公司负有归还义务。

同时，作为承包方的山煤投资及山煤国际的控股股东，要积极监督并促使标的公司以现金或其他方式，按照每年不低于30%的比例进行偿还，并三年内全部解决。

不少投资者纳闷，山煤国际为何不直接把上述17家子公司股权卖了呢？对于这个问题，厦门大学能源协同创新中心主任林柏强的第一反应是“谁买呢？！”

林柏强告诉《第一财经日报》记者，上述17家子公司使用了山煤国际上百亿元的资金，若是股权转让的话，那接盘方就得先偿还这部分资金，一般人都没有这个实力；另外，煤企业绩都很差，外部人都不愿意接手，这也是为何山煤国际把上述17家子公司的经营管理权，承包给了自己控股股东的全资子公司。