三季度投资把握四条线索

　　一、三季度增持中下游制造业。三季度经济回落、通胀和成本压力都会随之回落，在此阶段，最受益的行业群体是成本压力缓解、毛利率提升的行业，主要集中于中下游制造业，其中弹性比较大有公用事业、电子元器件、轻工制造、信息设备等，也受益但弹性相对小一点的有机械、汽车、家电等。

　　二、对于中上游周期品，二季度我们就建议减持，机会需等待四季度。一季度是量价齐升、二季度是量减价升、三季度将是量价齐跌、四季度是量升价跌，这也是为什么我们二季度建议减持周期品的原因，三季度尚不是周期品的投资时机，需要等待到四季度政策再放松之后。

　　三、持有银行地产低估值行业。三季度是流动性从紧到松转变的过程，低估值的银行地产会受益，但是由于经济也在回落，对银行地产的潜在风险仍会有所担忧。综合评价，持中性态度，可以持有，但对收益率不能期待过多。

　　四、对于基础消费品行业，二季度我们就建议买入，三季度可继续持有。我们认为三季度受益于成本压力缓解毛利会提升、受益于通胀回落后居民购买力上行、也受益于中周期中第二轮消费品景气的到来。