掘金九类高成长股

　　当前的中国经济可以用“非典型滞胀”来形容。“滞”体现在经济总量增速的下滑以及经济结构的转型；“胀”则体现在国内货币持续高增长，各种资产价格和通胀大幅攀升。与七十年代一些发达国家不同，中国的“滞胀”除了与宽松的货币政策有关，还有其特别的体制背景，因此又是“非典型”的。

　　在“非典型滞胀”的大环境下，企业利润的可持续增长受到考验，A股的整体回报前景并不乐观。在可预见的未来，高成长高回报的公司很难大面积地产生。市场不给力，投资者是不是就只能束手无策了呢？其实，如果我们牢牢把握中国经济转型期的特点，以“创新”和“资源独占”为纲，仍然可以在微观层面挖掘出一些不错的成长类投资机会。

　　一方面，经济转型意味着旧经济的一些特点仍然存在，突出体现在政府、国企对某些稀缺资源的掌控上，体现在政策对资源分配的巨大影响上；另一方面，转型也意味着技术、组织和商业模式的创新，改善经济中普遍的无效率，这符合新兴阶层的需求，也为公司的成长创造了独有的资源。A股中的高成长股，其增长大多不是来自资源独占，就来自创新。即便经济仍处于“非典型滞胀”中，通过适宜的技术和商业模式创新，仍然可以获得高增长，而通过独占稀缺资源，则可轻松应对通胀压力。基于“创新”和“资源独占”这两条主线，我们梳理出了以下九类高成长公司的股票。

　　1. 政策投机型：搭政策与管制的顺风车。在经济转型期，政府仍掌控着大量资源，产业政策使用频繁，管制措施层出不穷。如果能踏准节奏，投机政策也会是非常赚钱的行当。比如，“十一五”、“十二五”期间，节能环保措施逐渐加码，对脱硫、脱硝要求的提高，以及支持可再生能源的政策，都为相关公司提供了巨大的机会。

　　2. 傍大款型：受益于主要客户需求快速提升。一些公司的业务集中在少数主要的客户上，它们的增长就依赖于这些客户需求的快速提升，而这些客户也大多垄断着巨大的资源。

　　3. 乌鸡变凤凰型：受益于企业重组，尤其是国有资产证券化和国企上市。中国目前仍有大量优质的国有资产尚待证券化，国有资产注入、重组等主题还会持续相当长时间，这也为相关上市公司的成长提供了保障。比如，国务院[2010]37号文明确提出要“加快军工企业改革……要以调整和优化产权结构为重点，通过资产重组、上市、相互参股、兼并收购等多种途径推进股份制改造”。这为军工企业提供了优质资产注入的想像空间。

　　4. 变废为宝型：为廉价资源找到更好用途。经济中有相当多的资源，因其用途没有被充分挖掘而显得廉价。企业若能以商业模式或技术创新来大幅提升这些资源的价值，将会带来高成长。