读者出版传媒股份有限公司A股股本为24000万股，证券简称为"读者传媒"，证券代码为"603999"，本次发行股份数量为6,000万股，将于2015年12月10日在上海证券交易所上市。

【机构研究】

西南证券：读者传媒合理估值为13.64-16.12元

结合公司目前业绩情况以及未来发展预期，我们预计公司2015-2017年摊薄后的eps分别为0.62元、0.75元和0.84元。参照可比公司中文传媒、时代出版等公司的估值水平，考虑公司的成长性，我们给予公司2015年22~26倍市盈率，对应合理询价区间为13.64元~16.12元。

海通证券：以内容为依托，布局全媒体

事件：读者传媒新股发行网上申购日为2015年7月3日，发行价为9.77元/股。公司拟在上交所上市，股票代码为603999。公司本次拟发行不超过6000万股，占发行后总股本的25%，发行后公司总股本将增至24000万股。本次募集资金投资项目总额为5.86亿元，预计使用募集资金投入50,407.61万元，计划全部使用募集资金。

出版发行龙头。公司是国内期刊出版发行龙头，核心期刊为《读者》。自1981年4月创刊以来，月发行量由最初的3万册发展至目前的700多万册，截止2014年末，已累计发行超16亿册，市占率达2.5%，连续多年稳居全国期刊发行首位，被中国邮政总公司列为重点推荐期刊。2010年，《读者》成为第一本在台湾地区发行的大陆期刊。

产品丰富，内容价值凸显。公司主营业务为期刊和图书（教辅教材和特色图书）的出版发行，占营收的75%以上。公司已初步建立以《读者》为核心的刊群，还形成了《飞碟探索》、《故事作文》等满足科技、漫画、青少年阅读、老人情感关怀等消费需求的期刊方阵，共计12种。同时，公司充分利用自身甘肃区域的文化特色优势，已推出历史文化、敦煌艺术等主题的精品系列图书，2010年至2014年，公司累计出版各类图书15,616个品种，总发行量达38,295.23万册，至今共有42种图书获得全国和中央级奖励。此外，公司是甘肃最大的中小学教材发行代理单位，稳居甘肃省教材市场首位。

布局全媒体，“内容+平台+终端”产业链搭建。2010年，“读者”电纸书项目正式启动，成为国内期刊电子阅读器领先者；2012年底，“读者”手机上市销售，为读者阅读群体提供了新的阅读终端；此外，《读者》手机报、《读者》APP客户端等移动终端阅读产品均已上线运营。多渠道的内容展示，有利于公司拓展阅读群体的新发展方向和重点培育领域。

募投项目强化综合服务能力，提升新老业务协同效应。公司将通过《读者》期刊群、特色图书出版及配套运营中心的建设，提升传统主业的规模及盈利能力；借助出版资源信息化建设项目及数字出版项目的实施，做好数字资源库建设、数字编撰平台搭建工作，加快公司向数字化出版转型的进程。

我们预计公司2015年和2016年分别实现归母净利润16091万元和19134万元，分别对应EPS0.67元和0.80元。根据行业可比公司估值，我们给予公司2015年22倍PE，对应合理价格为14.74元。建议投资者积极申购。

风险因素。行业增速下滑快于预期；公司全媒体布局不及预期。