一线白酒前景乐观 适当关注

　　食品饮料行业上周涨幅1.8%，上周涨幅列各行业之首，弱势市场环境下食品饮料防御属性凸显。行业年初以来涨幅-0.4%。行业新闻聚焦：1)贵州茅台镇暂停打造“白酒一条街”；2)蒙牛、伊利以及两大可乐巨头纷纷采用瘦身方式变相涨价；3)儿童奶年增56%，仍有700亿市场缺口。

　　本期我们整理了雀巢、达能、美国奶农联合社、恒天然等公司的历史经营数据，雀巢、达能将产品往休闲食品等高毛利产品发展，则费用率会提升，这类公司净利率常态为10%；以液态乳以及奶粉等基础乳制品为主的美国奶农联合社、恒天然则采用了通过扩大对奶源的掌控来获得竞争优势，这类公司净利率常态约为4~5%，国内的主要乳制品巨头蒙牛、伊利目前属于这一类，净利率仍有上升空间。

　　贵州茅台上调十二五收入目标至含税400 亿，10~15 年收入CAGR 将达到24%，按照公司11 年财务预算计划计算Eps将达8.31 元，我们按照中性略偏保守预期上调11~12 年Eps 预测至8.18、10.29 元。山西汾酒今年以来收入保持同比40~50%的高速增长，月底有望上调全年收入计划，预计11 年将完成销售收入45 亿左右，如果计划上调至接近50 亿则超此前预期。3)伊利股份公布投资70 亿计划，股权融资提上议程，长期为公司发展奠定良好基础。4)古井贡酒增发方案获得通过，预计增发将于近期完成。

　　重点白酒个股推荐顺序：一线白酒、葡萄酒、二线白酒，具体为泸州老窖、贵州茅台、五粮液、张裕A、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、青岛啤酒。