短期弹升空间受限

　　从本轮反弹的市场表现看，高估值的品种表现明显较弱，低估值的行业如交运设备、建材、交通运输和家电以及黑色金属表现居前，估值修复的行情特征极为明显。

　　考虑到2月份物价水平可能继续小幅下降，至少短期来看宏观紧缩的紧迫性有所缓解。应该说货币和信贷数据以及物价水平有利于舒缓绷得过紧的神经。但这并不意味着市场资金出现趋势性的宽松，物价上行的压力仍然存在，货币政策正常化的方向不会发生改变，央行对流动性增长还是十分警惕，差别准备金以及存款准备金仍有提升的空间。因此资金宽松或者是资金宽松预期不会持续过长时间，决定市场行情可能是短暂的。

　　综合考虑各方面，我们认为当前国内市场流动性尽管有所改善，但政策的压制以及成本压力使得权重板块缺乏合力，整体趋势性机会仍需等待。市场波段性机会仍将来自于政策紧缩力度与预期的博弈，对资金供需的预期将是决定中期市场波动的主要因素。

　　短期乐观之后，我们看到市场预期的是仍有一至二次的加息和准备金率的进一步提高，而上半年的物价仍将有继续冲高的可能，加之通胀压力和收缩信贷对实体经济的负面影响，我们认为此轮反弹的后续空间有限，预计市场弹升后将呈现震荡调整格局，市场运行特征仍将以结构性机会和快速风格轮动为主。