新疆动态点评:铁公基为代表的基建支撑中期水泥需求基石,逐步告别供给新增背景下,需求弹性释放只是时间节点问题。1、我们曾简单测算,疆内水泥需求结构中,基建占比近乎为地产2倍以上,而铁公基为代表的基建工程则是区域需求的主力军;2010年至今,新疆全区高速公路通车里程由2010年的843公里增加到近4316公里,每年增加将近1000公里。2、目前来看,新疆正在规划实施四条通道建设(依次为北通道、中通道、南通道、南北疆大通道,具体项目见正文);同时也将续建国际通道建设,增强口岸往来。近期看,新疆将开工建设霍尔果斯口岸段一级公路,年内将开建北屯至五彩湾(一级)公路,也在进行多条公路项目的可行性研究;进一步放远视野,中期包括机场建设在内的项目都将成为需求内生增长动力。3、目前全疆水泥产能9000万吨,而14年全疆产量不到5000万吨,过剩十分明显;不过新增角度看,目前在建及拟建产线已不多,15-16年冲击都在2%以内;而需求弹性看虽然短期看尚难释放弹性(15年前7月疆内水泥需求同比下降19%,与同期相比下降10个百分点),但是中期看必然是趋势,只是时间节点问题。

　　8月需求数据点评:降幅虽有企稳,但是不改下行趋势。1、统计局公布前8月水泥需求15亿吨,同比下降5%,与前7月基本持平,其中8月单月增速为-4.2%,与同期相比下降7.2个百分点。整体看,8月数据虽然环比有所企稳,但只是一般季节性体现而非需求真实复苏贡献,整体需求依然在下行通道。2、投资角度看,前8月地产开发投资同比名义增长3.5%,增速比1-7月回落0.8个百分点;全国固投(不含农户)前8月同比名义增长10.9%,增速比1-7月回落0.3个百分点,因此大环境也难以看到改善迹象。3、至于水泥价格,目前全国价格依旧在小幅上涨,涨价动力也由最初超跌反弹到旺季预期过渡;虽然说需求中枢在下行,但是短期看在财政政策等刺激下及水泥股估值回归(目前水泥股目前PB基本回到牛市启动前水平,部分接近破净)背景下,依然具备博弈空间。推荐标的为华新水泥、海螺水泥、万年青、天山股份、冀东水泥、金隅股份。长江证券