市场上演“水火两重天”推荐五股

　　水火两重天再次显现，火电利润增速同比下降约40%，水电利润增速同比上升约78%。10 年四季度，市场煤价环比三季度上升约5.6%，而四季度火电发电量环比三季度基本持平，导致火电行业毛利率四季度环比三季度下降约3 个百分点到6.2%。10 年火电发电量同比实现11.7%的增长，考虑到电价因素带动火电收入增速达到约16%。但由于燃煤价格的大幅度上涨(市场煤价格平均上涨24%)，拉低火电行业毛利率约5 个百分点(从09 年的14.0%下降

 　　2010 年主流火电企业盈利大多出现下降，主流水电企业盈利上升明显。2010 年主流火电公司业绩大多出现下降，同比上升的仅有大唐发电(预计增长约59%)、京能热电(预计增长约67%)等。其他下降幅度较低的主流火电企业有国电电力、广州控股、申能股份，预计下降幅度在20%以内。而水电上市公司盈利基本上升，其中水电龙头长江电力(预计增长约63%)增长幅度最为显著。我们认为2011 年内生性增长及外延式扩张都不明显的火电企业，盈利能力将面临进一步压力。而随着水电支持政策的逐步出台，我们认为2011 年水电企业盈利能力将得以进一步提升，看好水电龙头长江电力，以及外延式扩张明晰的桂冠电力。

　　水电类企业具备绝对价值，环保类企业经过前期调整，目前进入安全区域，建议逐步增持。我们认为水电类企业目前估值有所偏低，在未来水电支持政策逐步出台背景下，将迎来估值修复。建议买入水电龙头长江电力，以及外延式扩张明晰的桂冠电力。环保类企业经过前期调整，我们认为目前进入安全区域，随着节能、环保支持政策的逐步明朗，我们建议投资者目前进行增持。推荐万邦达、碧水源、九龙电力、桑德环境、盛运股份.